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2017年04月19日

ビューティガレージはリピート顧客増加基調で17年4月期増益・増配予想、18年4月期も収益拡大期待

 ビューティガレージ<3180>(東1)は美容サロン向け美容商材ネット通販の最大手で、サロン向け「開業支援」から「開業+経営支援」へのサービス領域拡大を推進している。リピート顧客増加基調で17年4月期2桁増収増益・増配予想である。そして18年4月期も収益拡大が期待される。株価は3月の上場来高値から一旦反落したが、自律調整一巡して上値を試す展開が期待される。

■美容サロン向け美容商材ネット通販の最大手

 理美容室、エステサロン、ネイルサロン、リラクゼーションサロンなど全国の美容サロン向けに、業務用理美容・エステ機器(スタイリングチェア、シャンプーユニット、パーマ機器、エステスチーマーなど)や、業務用化粧品・消耗品(ヘアケア製品、エステティック化粧品、マッサージオイル、ネイル商材など)を販売するプロ向け美容商材の物販事業を主力としている。

 販売チャネルは、16年7月時点の登録会員口座28万超、取扱美容商材90万点超で、日本最大級のプロ向け美容商材ネット通販サイト「BEAUTY GARAGE Online Shop」でのオンライン販売(=EC)を主力として、カタログ通販、および全国9拠点のショールームでの販売を展開している。ショールームは中古品の買い取り・メンテナンス拠点としても機能している。

 IT(ネット通販)とリアル(ショールームでの販売)を融合連携させたBtoBビジネスモデルで、美容サロン向け美容商材ネット通販の最大手である。中間流通を省いたダイレクト販売と大量一括購入による国内最安値保証、自社開発の「WEB&リアル店舗連動型」基幹POSシステム、自社物流センターを保有して利便性を高めた配送サービス、中古・格安PB商品と開業支援ソリューションで新規開業者を集める仕組み、物販とソリューションのワンストップサービスでリピート利用に繋げる仕組みなどを強みとしている。

 グループ子会社は、タフデザインプロダクトがサロン店舗設計・施工事業、サロンキャリアが美容師求人サイト運営、アイラッシュガレージがアイラッシュ(まつ毛エクステ)商材卸売および開業・経営支援事業を展開している。

 17年1月には子会社BGパートナーズを設立した。ファイナンスサポート、店舗リース・転貸サービスなどを提供し、ビューティサロン向け「開業支援」から「開業+経営支援」へのサービス領域拡大を推進する。

 また3月28日には、営業強化および業務効率化を目的としてサロンキャリアを5月1日付で吸収合併すると発表した。美容専門求人・求職サイト「salon career」は当社が運営主体となる。

■サロンコンシェルジュNO.1企業を目指す

 中期経営計画では高い収益性と継続的な成長を可能とするビジネスモデルを確立し、開業と繁盛を総合支援するサロンコンシェルジュNO.1企業を目指している。

 目標値には17年4月期売上高100億円、経常利益7億円を掲げ、重点戦略としては、美容業界のBtoB電子商取引市場における圧倒的NO.1地位を確立するIT戦略、SPA方式活用によって売れる商品を開発するメーカー戦略、リピート商材拡充によりフロー&ストック型収益構造に転換する専門商社戦略、開業支援・経営ソリューション充実によって総合受注を促進するワンストップソリューション戦略を推進している。

 物販事業では、リピート商材である化粧品・消耗品の販売を拡大するとともに、機器分野ではPB商品、化粧品分野ではNB商品の品揃えを強化する。また物流コスト低減に向けて中国・広州に「HUB倉庫」を新設運用開始した。中国から日本に輸送する商品を保管料の安い中国の「HUB倉庫」に一旦集めて検品を行い、保管料の削減、効率的な輸送、不良品の早期発見に繋げる。

■サイト利便性向上、品揃え拡充、周辺領域への展開を強化

 ビューティサロン向け「開業支援」から「開業+経営支援」へのサービス領域拡大を推進している。

 15年6月プロ向け美容業界の商材仕入用として業界初となるスマホ用バーコード発注アプリ「BGスマート発注」を導入した。バーコードリーダ機能を搭載し、美容サロンにおける消耗品などの発注業務を簡素化して担当者の発注業務負担を軽減でき、当社への発注増加に繋げる。

 15年7月ソニー<6758>の肌解析システム「BeautyExplorer」の取扱開始、15年11月ヤーマン<6630>の業務用トリートメント機器をビューティガレージブランドのエステサロン向け商品「Quattro Burst Cavi」として販売開始、15年11月総合印刷会社の帆風と共同でサロンの印刷用途に特化した印刷通販サイト「サロンプリント」を開始した。

 16年1月マーケットプレイス型販売として、当社のプロ向け美容商材ネット通販サイト「BEAUTY GARAGE Online Shop」を他の美容商材卸業者に開放し、テナントとしての出店を可能にした。16年3月ノーリツ鋼機<7744>の子会社で歯科業界カタログ通販大手のフィード社と業務提携した。同社のPB商品として販売する歯科・医療機関向け機器・材料等を当社が製造(OEM)受託する。

 16年12月には、仏エステティックブランド「ドクタールノー(Dr Renaud)」の日本市場における独占輸入販売権を獲得し、17年1月から取扱開始すると発表した。

■海外展開も強化

 海外展開については、海外販売代理店方式=海外ディストリビュータ経由での輸出販売(複数の国のディストリビュータと交渉中)、越境EC代行方式=海外顧客向け購入代行ソリューションサービス導入(現在のECサイト上に海外ユーザー向け購入発送代行サービスを16年半ば頃導入予定)、自社での越境EC方式=自社ECサイトの多言語版構築(17年以降に自社サイトをグローバル対応へアップデートし、海外からの注文を直接受注・発送できる体制を構築)の3方向で推進する。

 16年8月には海外顧客向け購入代行ソリューションサービス導入開始を発表した。商品説明ページは従来どおり日本語のみの表示だが、海外IPからのアクセスがあった場合に、ユーザーのブラウザ設定言語に合わせた英語・中国語・韓国語の購入代行サービス会社の決済手続バナーが表示され、購入代行サービス機能にて購入手続きが可能となる。現行のプロ向け美容商材ネット通販サイト「BEAUTY GARAGE Online Shop」をそのまま活用できるため、コストを抑えながらも海外在住サロンの利便性向上を実現できる。

■美容サロン新規開業が集中する第4四半期(2〜4月)の構成比が高い特性

 四半期別業績推移を見ると、15年4月期は売上高が第1四半期16億70百万円、第2四半期18億44百万円、第3四半期16億99百万円、第4四半期20億62百万円、営業利益が51百万円、1億25百万円、79百万円、1億21百万円、16年4月期は売上高が19億94百万円、21億32百万円、18億56百万円、24億16百万円、営業利益が67百万円、1億09百万円、33百万円、2億32百万円だった。

 季節要因として、美容サロンの新規開業が集中して美容機器の需要が高まる第4四半期(2〜4月)の構成比が高い一方で、年末年始で美容機器の需要が減少する第3四半期(11〜1月)の構成比が低いという収益特性がある。

■EC比率上昇基調でアクティブユーザー数も増加基調

 16年4月期はアクティブユーザー数増加などで15年4月期比2桁増収・営業増益だった。セグメント別に見ると、物販事業は売上高が同15.0%増の64億84百万円で営業利益(連結調整前)が同10.7%増の4億84百万円、店舗設計事業は売上高が同18.6%増の16億20百万円で営業利益が同17.9%増の98百万円、その他周辺ソリューション事業は売上高が同9.1%増の2億94百万円で営業利益が同43.9%増の55百万円だった。

 物販事業の売上総利益率は、円安進行に伴う輸入仕入価格上昇で15年4月期第1四半期37.9%から第2四半期37.0%、第3四半期36.7%、第4四半期36.1%、16年4月期第1四半期35.0%と低下傾向だったが、その後は第2四半期35.3%、第3四半期35.0%と下げ止まり、第4四半期には円高傾向も寄与して35.7%に上昇した。

 16年4月期物販事業の販売チャネル別売上高構成比はEC64%、電話・FAX18%、ショールーム来店15%、その他3%で、EC比率が上昇基調である。EC売上高は同27.2%増収だった。15年6月導入したスマホ用バーコード発注アプリ「BGスマート発注」も寄与してモバイル経由が同98.6%増収と大幅に増加した。

 16年4月期末のEC登録会員口座数は15年4月期末比3万8307口座増加の27万7777口座、このうち過去1年に購入履歴のあるアクティブユーザー数は同7134口座増加の8万4760口座、アクティブユーザー比率は同1.9ポイント低下の30.5%となった。

 16年4月期の物販事業の商品別売上高構成比は、PB機器46%、PB化粧品11%、NB機器17%、NB化粧品22%、中古品4%だった。PB・NB別で見るとPB比率57%、NB比率39%、機器・化粧品別で見ると機器比率64%、化粧品比率33%となった。一部PB機器の電気用品安全法に基づく再試験という一時的要因でPB機器比率が低下したが、安定収益源で四半期別売上高の平準化にも繋がる化粧品の比率が着実に上昇している。

■17年4月期第3四半期累計は大幅増収増益

 今期(17年4月期)第3四半期累計(5月〜1月)の連結業績は、売上高が前年同期比13.6%増の67億98百万円、営業利益が同70.9%増の3億39百万円、経常利益が同65.1%増の3億39百万円、純利益が同55.6%増の1億95百万円だった。物販事業におけるリピート顧客の増加などで2桁増収となり、リピート商材の拡充などで物販事業の売上総利益率改善も寄与して大幅増益だった。

 売上総利益は同18.0%増加し、売上総利益率は33.6%で同1.2ポイント上昇した。販管費は同11.6%増加したが、販管費比率は28.4%で同0.5ポイント低下した。美容業界各種展示会への出展、通販カタログ3種の発刊、福岡支店ショールームのリニューアル移転、web広告の強化など積極的なプロモーション施策に伴う経費増加を増収効果で吸収した。営業外費用では市場変更費用16百万円を計上した。

 セグメント別に見ると、物販事業は売上高が同12.3%増の52億75百万円で営業利益(連結調整前)が同53.6%増の4億24百万円だった。リピート顧客が増加基調で、理美容化粧品やネイル・まつ毛材料などの化粧品・材料の売上高は同22.4%増加した。販路別にはスマホ発注アプリ「BGスマート発注」経由の受注が増加し、モバイル経由全体の売上高は同49.8%増と大幅伸長した。

 店舗設計事業は新規顧客開拓で売上高が同24.5%増の13億33百万円となり、営業利益が同24.0%増の61百万円だった。その他周辺ソリューション事業は、採用支援サービスや集客支援サービスが伸び悩んだため、売上高が同10.8%減の1億89百万円で営業利益が同7.1%減の28百万円だった。

 四半期別の業績推移を見ると、売上高は第1四半期23億31百万円、第2四半期23億01百万円、第3四半期21億66百万円、営業利益は1億13百万円、1億65百万円、79百万円だった。

■17年4月期2桁増収増益・増配予想、18年4月期も収益拡大期待

 今期(17年4月期)通期連結業績予想(6月9日公表)は売上高が前期(16年4月期)比15.6%増の97億05百万円で、営業利益が同20.6%増の5億32百万円、経常利益が同24.1%増の5億20百万円、純利益が同31.0%増の3億49百万円としている。EC比率の上昇、アクティブユーザー数の増加、リピート商材の伸長などで2桁増収増益予想である。

 配当予想(3月7日公表)年間7円(期末一括)としている。16年4月期との比較で1円40銭増配となる。予想配当性向は12.0%である。

 認知度・信用力の向上、サイトの利便性向上、美容業界イベントへの積極出展、PB新商品の投入、福岡ショールームの拡大移転、カタログ通販誌「BG STYLE」発刊などの施策に加えて、スマホ用バーコード発注アプリ「BGスマート発注」の本格化、さらに歯科業界向け当社商品販売開始などの効果も期待される。

 通期会社予想に対する第3四半期累計の進捗率は売上高が70.0%、営業利益が67.1%、経常利益が65.2%、純利益が55.9%である。第3四半期は年末年始で美容機器の需要が減少するため構成比が低く、第4四半期は美容サロンの新規開業が集中して美容機器の需要が高まるため構成比が高くなるという季節要因を考慮すれば高水準と言えるだろう。

 今期(17年4月期)通期ベースでも2桁増収増益が期待され、来期(18年4月期)も収益拡大が期待される。

■株主優待制度は1年以上継続保有を対象として毎年4月末に実施

 株主優待制度は16年4月期末から導入した。そして17年4月期末からは毎年4月30日現在で1単元(100株)以上を1年以上継続保有(4月および10月の株主名簿に連続3回以上記載)する株主を対象としている。優待内容は該当株主1名につき、希望小売価格3000円相当分の当社オリジナルブランド商品を贈呈する。

 なお16年10月に17年4月期末株主優待品目の決定を発表している。当社オリジナルブランド「シエラ・オーガニカ」のB&Bシャンプー250mlとB&Bトリートメント200mlを2本セット(合計希望小売価格4800円相当)にて贈呈する。基本方針「3000円相当分」に対して実質的に大幅増配の形だ。

■株価は自律調整一巡して上値試す

 株価の動きを見ると、3月29日の上場来高値1925円から利益確定売りで一旦反落したが、大きく下押すことなく1500円台から切り返す動きだ。自律調整が一巡したようだ。

 4月18日の終値1723円を指標面で見ると、今期予想連結PER(会社予想の連結EPS58円52銭で算出)は29〜30倍近辺、今期予想配当利回り(会社予想の年間7円で算出)は0.4%近辺、前期実績連結PBR(前期実績の連結BPS292円24銭で算出)は5.9倍近辺である。時価総額は約103億円である。

 週足チャートで見ると13週移動平均線が接近して切り返す動きだ。サポートラインを確認した形だろう。自律調整が一巡して上値を試す展開が期待される。(日本インタビュ新聞アナリスト水田雅展)

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