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2017年08月02日

キーコーヒーは18年3月期第1四半期大幅減益だが反応限定的、通期は2桁営業増益予想

 キーコーヒー<2594>(東1)はレギュラーコーヒー大手で、パッケージカフェ「KEYS CAFE」など事業領域拡大戦略を積極推進している。18年3月期第1四半期は大幅減益だったが、通期は2桁営業増益予想である。株価はモミ合い展開だ。第1四半期業績に対するネガティブ反応は限定的であり、上放れの展開が期待される。

■コーヒー関連事業を主力として飲食関連事業も展開

 コーヒー関連事業(業務用・家庭用レギュラーコーヒー)を主力として、飲食関連事業(イタリアントマト、アマンド)も展開している。17年3月期セグメント別売上高構成比は、コーヒー関連事業87%、飲食関連事業8%、その他(ニック食品、honu加藤珈琲店など)6%だった。

 13年1月銀座ルノアール<9853>を持分法適用会社化、14年2月ネット通販事業拡大に向けてコーヒー豆焙煎加工販売のhonu加藤珈琲店を子会社化、14年9月イタリアのillycaffe S.p.Aと「illy」ブランドのレギュラーコーヒー製品全般について日本国内での独占販売契約を締結した。16年10月ユニリーバ・ジャパンと紅茶ブランド「リプトン」の家庭用紅茶製品に関して日本国内における販売総代理店契約を締結し、17年3月販売開始した。

■パッケージカフェ「KEYS CAFE」など事業領域拡大戦略を推進

 中期成長に向けて「ブランド強化」「収益力強化」「グループ連携強化」を3つの柱に掲げ、新商品の開発・投入、パッケージカフェ「KEYS CAFE」の多店舗展開など新たな事業領域開拓を積極推進している。

 新規事業領域としては、取引先へのカフェ開業支援に取り組み、パッケージカフェ「KEYS CAFE」の多店舗展開を加速している。17年3月期末現在の導入店舗数は46店舗となった。

 飲食関連事業のイタリアントマトは「国内は充実、海外は拡大」を基本方針として不採算店の閉鎖も進め、17年3月期末現在の店舗数は直営57店舗、FC197店舗の合計254店舗となった。海外は中国やASEAN地域へ積極展開している。

■コーヒー生豆相場の影響を受ける収益特性

 売上面では個人消費や贈答用需要、利益面ではコーヒー生豆相場の影響を受けやすい収益特性がある。また季節要因として第3四半期(10月〜12月)の構成比が高く、第4四半期(1月〜3月)の営業利益は赤字となる収益特性がある。

■18年3月期第1四半期は大幅減益

 7月31日発表した今期(18年3月期)第1四半期(4月〜6月)連結業績は、売上高が前年同期比0.9%減の164億98百万円、営業利益が45.3%減の5億13百万円、経常利益が44.4%減の5億66百万円、純利益が45.5%減の3億46百万円だった。

 コーヒー生豆相場は、ブラジルの順調な生育状況による増産見通しや、消費国における生豆在庫量の増加などで安定した動きで推移したが、コーヒー関連事業における販売活動費投入の影響などで大幅減益だった。売上総利益は4.3%減少し、売上総利益率は27.5%で1.0ポイント低下した。販管費は5.8%増加し、販管費比率は24.4%で1.5ポイント上昇した。

 セグメント別に見ると、コーヒー関連事業は売上高が1.5%減の141億47百万円で営業利益(連結調整前)が47.0%減の5億12百万円だった。売上面では業務用と家庭用が増収だったが、原料用は販売数量減少やコーヒー相場と連動した取引などで減収だった。利益面では今後の売上拡大に向けた販売活動費投入の影響などで大幅減益だった。なおパッケージカフェ「KEYS CAFE」は5店舗出店し、期末店舗数は49店舗となった。

 飲食関連事業は、売上高が0.6%増の12億16百万円で営業利益が6.0倍の21百万円だった。高付加価値メニュー投入や販促フェア効果などで増収となり、不採算店の閉鎖や販管費の効率的運用も寄与して営業損益が改善した。イタリアントマトの店舗数は245店舗(直営55店舗、FC190店舗)となった。その他(ニック食品、honu加藤珈琲店など)は売上高が5.5%増の11億34百万円で営業利益が27.9%増の1億38百万円だった。

■18年3月期通期は2桁営業増益予想

 今期(18年3月期)連結業績予想(5月12日公表)は売上高が前期(17年3月期)比7.9%増の680億円、営業利益が12.5%増の15億50百万円、経常利益が13.5%増の17億70百万円、純利益が3.1%増の11億70百万円としている。配当予想は前期と同額の年間18円(第2四半期末9円、期末9円)としている。予想配当性向は34.2%となる。

 コーヒー関連事業で家庭用が好調に推移し、製造コスト改善への取り組みも寄与する見込みだ。積極的な新商品の開発・市場投入、高付加価値商品の拡販、CVS向けカウンターコーヒーの進捗、生産効率化やコスト低減などに取り組む。

 通期予想に対する第1四半期の進捗率は売上高24.3%、営業利益33.1%、経常利益32.0%、純利益29.6%である。第4四半期の営業利益が赤字となる収益特性に注意が必要だが、通期ベースで好業績が期待される。

■株主優待制度は3月末と9月末の年2回実施

 株主優待制度は毎年3月末日および9月末日現在の100株以上所有株主に対して自社製品詰め合わせを贈呈している。100株以上〜300株未満所有株主に対して1000円相当、300株以上〜1000株未満所有株主に対して3000円相当、1000株以上所有株主に対して5000円相当を贈呈する。

■株価はモミ合い展開、第1四半期業績に対する反応限定的

 株価は2200円近辺でモミ合う展開だ。8月1日は終値で前日比0.73%高と上昇した。第1四半期業績に対するネガティブ反応は限定的だ。

 8月1日の終値2199円を指標面で見ると、今期予想連結PER(会社予想の連結EPS52円62銭で算出)は42倍近辺、今期予想配当利回り(会社予想の年間18円で算出)は0.8%近辺、前期実績連結PBR(前期実績連結BPS1591円39銭で算出)は1.4倍近辺である。時価総額は約499億円である。

 週足チャートで見ると26週移動平均線近辺で下げ渋る動きだ。第1四半期業績に対するネガティブ反応は限定的であり、モミ合い上放れの展開が期待される。(日本インタビュ新聞社アナリスト水田雅展)

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提供 日本インタビュ新聞 Media-IR at 06:37 | アナリスト水田雅展の銘柄分析