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2018年05月18日

寿スピリッツは急反発、18年3月期が計画超の増収増益で19年3月期も増収増益予想

 寿スピリッツ<2222>(東1)は「お菓子の総合プロデューサー」を企業ビジョンに掲げ、首都圏エリア展開強化や商品プレミアム化などの重点施策を加速している。18年3月期は計画超の大幅増収増益・増配だった。そして19年3月期も増収増益予想である。これを好感して株価は急反発している。上値を試す展開が期待される。

■「お菓子の総合プロデューサー」として地域限定ブランド菓子を展開

 地域限定ブランド菓子の製造・販売を主力とする持株会社である。全国各地のお菓子のオリジナルブランドとショップブランドを創造する「お菓子の総合プロデューサー」を企業ビジョンに掲げている。さらに「ワールド サプライジング リゾート(WSR)宣言」を経営スローガンに掲げ、中期経営目標を売上高経常利益率20%としている。

 主要子会社(セグメント)はケイシイシイ、寿製菓・但馬寿、シュクレイ、九十九島グループ、販売子会社(東海3社、中国・九州4社、関西2社)である。シュクレイはフランセを17年4月吸収合併して生産直販型会社に移行した。
 18年3月期の販売チャンネル別売上構成比は、通信販売6.8%(うちルタオ通販5.4%)、店舗販売(直営店舗、催事)44.2%、卸売(駅・空港・高速道路SAなどの小売店、代理店卸、OEM)45.8%、海外3.1%、その他0.1%である。駅・空港・高速道路SAなど交通機関チャネルでの土産品としての販売比率が高いことも特徴である。またクリスマス・年末年始・バレンタイン・ホワイトデー商戦などで下期の構成比が高くなる季節特性がある。

■首都圏WSR化展開など重点施策が大幅伸長

 重点施策として、プレミアム・スイーツブランドの創出と育成(地域・チャンネル特性にマッチした商品開発推進、主力商品リニューアルによるバージョンアップと価格改定、販路開拓やリアル店舗と通販の融合、新業態店の拡大)、インバウンド対策の強化(国内主要国際空港における免税売店等への販売強化、直営店舗での免税対応強化)、首都圏でのWSR化展開(シュクレイの多ブランド展開推進や販路拡大、グループ各社による期間限定店舗展開の推進など)、海外展開、生産性向上による製造採算改善などを推進している。

 重点施策の18年3月期売上高は、国内主要国際空港でのインバウンドが17年3月期比77.2%増の34億72百万円、海外(台湾現地法人売上高+韓国・香港向けロイヤルティ含む国内出荷売上高)が48.6%増の11億56百万円、シュクレイ(首都圏WSR化)が24.5%増の115億47百万円と大幅伸長している。

■18年3月期は計画超の大幅増収増益・増配、19年3月期も増収増益予想

 18年3月期連結業績は、売上高が17年3月期比14.9%増の373億85百万円、営業利益が30.3%増の50億12百万円、経常利益が29.5%増の50億49百万円、純利益が37.4%増の35億33百万円だった。

 重点施策(インバウンド対策、海外展開、首都圏WSR化)の大幅伸長、特にシュクレイの収益拡大が牽引して計画超の大幅増収増益だった。売上高は7期連続、経常利益は3期連続で過去最高を更新した。売上総利益率は56.9%で0.9ポイント上昇、販管費比率は43.5%で0.7ポイント低下した。

 セグメント別に見ると、ケイシイシイは新製品の拡販や免税エリアでの好調などで14.1%増収、シュクレイは首都圏新規4店舗出店も寄与して24.5%増収、寿製菓・但馬寿は8.2%増収、販売子会社は7.8%増収だった。九十九島グループは福岡空港改装工事の影響などで1.0%増収にとどまった。その他は22.3%増収だった。シュクレイと寿製菓・但馬寿は売上高が初めて100億円を突破した。

 19年3月期の連結業績予想は売上高が18年3月期比8.6%増の406億円、営業利益が15.7%増の58億円、経常利益が15.9%増の58億50百万円、純利益が8.1%増の38億20百万円としている。

 シュクレイの収益拡大が牽引して増収増益予想である。重点施策の遂行と現場力の向上などで過去最高益の連続更新を目指すとしている。なおグループ全体の製造キャパシティ拡大に向けて、寿製菓・但馬寿のグループ向け製造売上の一部を他のグループ製造拠点に移管する。

 重点施策の売上高はインバウンドが26.7%増の44億円、海外が12.5%増の13億円、シュクレイが16.0%増の134億円、売上総利益率は0・9ポイント上昇の57.8%、販管費比率は横ばいの43.5%の計画である。引き続き好業績が期待される。

 18年3月期の配当は、17年3月期比10円増配の年間35円(期末一括)とした。19年3月期の配当予想は、18年3月期と同額の年間35円(期末一括)で、予想配当性向は28.5%となる。

■株主優待は毎年3月末に実施

 株主優待制度は、毎年3月末現在の100株以上〜500株未満所有株主に対して2000円相当の自社グループ製品、500株以上〜1000株未満所有株主に対して4000円相当の自社グループ製品、1000株以上所有株主に対して4000円相当のグループ製品+3000円相当の直営店舗利用優待券(代替商品送付可)を贈呈する。

■株価は好業績を好感して急反発

 株価は2月高値6900円から反落して調整局面だったが、好業績を好感する形で直近安値圏5000円近辺から急反発している。

 5月17日の終値5810円を指標面で見ると、今期予想連結PER(会社予想の連結EPS122円75銭で算出)は約47倍、今期予想配当利回り(会社予想の年間35円で算出)は約0.6%、前期実績連結PBR(前期実績の連結BPS497円16銭で算出)は約12倍である。時価総額は約1808億円である。

 週足チャートで見ると13週移動平均線を突破した。続いて26週移動平均線突破の動きを強めている。上値を試す展開が期待される。(日本インタビュ新聞社アナリスト水田雅展)
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提供 日本インタビュ新聞 Media-IR at 08:23 | アナリスト水田雅展の銘柄分析