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2018年06月05日

ヤマシタヘルスケアホールディングスは18年5月期大幅増益予想、19年5月期も収益拡大期待

 ヤマシタヘルスケアホールディングス<9265>(東1)は、九州を地盤とする医療機器専門商社の純粋持株会社である。18年5月期は年度後半に機器需要が回復して大幅増益予想である。19年5月期も収益拡大を期待したい。株価は戻り高値圏から反落したが出直りを期待したい。

■九州を地盤とする医療機器専門商社、17年12月純粋持株会社へ移行

 山下医科機械が17年12月1日付で純粋持株会社ヤマシタヘルスケアホールディングスを新設して新規上場した。

 山下医科器械は九州を地盤とする医療機器専門商社で、医療機器の販売・メンテナンスおよび医療材料・消耗品などの販売を主力としている。また山下医科器械の子会社イーピーメディックは整形インプラントを製造販売している。17年6月には山下医科器械が医療機器販売のトムス(広島県)を子会社化した。中期成長に向けて九州最大の需要地である福岡県での市場シェア拡大を最重点戦略としている。

 なお5月18日にグループ組織体制の再編を発表した。山下医科器械が保有する子会社(イーピーメディックとトムス)の株式を持株会社に現物配当することにより、持株会社の孫会社としていたイーピーメディックとトムスを、持株会社100%出資子会社とする。

 収益面では医療機関の設備投資関連で、第2四半期(9月〜11月)および第4四半期(3月〜5月)の構成比が高い特性がある。利益還元については安定的な配当の継続を基本方針とし、配当水準として連結配当性向30%を基準としている。

■光通信と資本業務提携

 17年9月には光通信<9435>と資本業務提携契約を締結した。光通信の九州地区における医科向け「EPARK」事業を共同展開するため、第三者割当による自己株式処分で山下医科機械の4万7533株を光通信に割り当てるとともに、光通信の「EPARK」事業を展開するイーディライトの第三者割当増資を引き受けた。

■18年5月期大幅増益予想、19年5月期も収益拡大期待

 18年5月期連結業績予想は、山下医科機械の17年5月期実績(連結)との比較で、売上高が9.4%増の574億30百万円、営業利益が28.7%増の2億40百万円、経常利益が19.1%増の3億07百万円、純利益が7.9倍の1億53百万円としている。配当予想は9円増配の年間19円(期末一括)で、予想配当性向は31.0%となる。

 第3四半期累計は415億52百万円、営業利益が45百万円の赤字、経常利益が13百万円の黒字、純利益が57百万円の赤字だった。なお前年同期の山下医科機械の実績(連結)は売上高が371億04百万円、営業利益が1百万円の赤字、経常利益が43百万円の黒字、純利益が1億41百万円の赤字だった。

 SPD事業の拡大やトムスの新規連結などで2桁増収だが、物流会社の運賃値上げに伴う物流コストの上昇、リース料の増加などで営業赤字だった。また出資している米国の新興医療機器メーカーの事業進捗遅延に伴って、投資有価証券評価損を特別損失に計上した。

 医療機器販売業の売上高の内訳は、一般機器分野が大型設備案件の減少で8.2%減の53億12百万円、一般消耗品分野がSPD契約施設における医療機器消耗品の増加で5.9%増の158億73百万円、低侵襲治療分野がIVE(内視鏡処置用医療材料)やIVR(血管内治療用医療材料)の増加で15.2%増の77億56百万円、専門分野(新規連結のトムス含む)が整形消耗品や透析材料の増加で59.0%増の76億90百万円、情報・サービス分野が電子カルテシステムなど医療IT機器の減少で26.1%減の8億78百万円だった。

 第3四半期累計は営業赤字だったが、通期は年度後半に機器需要が回復して大幅増益予想である。さらに19年5月期も収益拡大を期待したい。

■18年5月末から株主優待制度を導入

 4月13日に株主優待制度導入を発表した。毎年5月31日現在の1単元(100株)以上保有株主を対象に、保有株式数および継続保有期間に応じて、オリジナルクオカードを贈呈する。18年5月31日現在の株主を対象に、保有期間を1年未満として開始する。

■株価は出直り期待

 株価は配当や株主優待の権利落ちの形で戻り高値圏から反落したが、目先的な売り一巡感を強めている。

 6月4日の終値1511円を指標面で見ると、前期推定連結PER(会社予想連結EPS61円24銭で算出)は約25倍、前期推定配当利回り(会社予想の年間19円で算出)は約1.3%、前々期実績連結PBR(前々期実績連結BPS2334円02銭で算出)は約0.6倍である。時価総額は約39億円である。

 週足チャートで見ると13週移動平均線がサポートラインとなりそうだ。出直りを期待したい。(日本インタビュ新聞社アナリスト水田雅展)
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提供 日本インタビュ新聞 Media-IR at 08:29 | アナリスト水田雅展の銘柄分析