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2019年06月12日

ヤマシタヘルスケアホールディングスは戻り試す、19年5月期減益予想だが20年5月期収益改善期待

 ヤマシタヘルスケアホールディングス<9265>(東1)は、九州を地盤とする医療機器専門商社の純粋持株会社である。19年5月期は減益予想だが、20年5月期の収益改善を期待したい。株価は下値を切り上げている。戻りを試す展開を期待したい。

■九州を地盤とする医療機器専門商社

 山下医科機械が17年12月1日付で純粋持株会社ヤマシタヘルスケアホールディングスを新設して新規上場した。

 子会社の山下医科器械は九州を地盤とする医療機器専門商社で、医療機器の販売・メンテナンスおよび医療材料・消耗品の販売を展開している。イーピーメディックは整形外科用インプラントの製造販売、トムスは医療機器販売を展開している。

 18年5月期のセグメント別売上構成比は、医療機器販売業99.2%、医療機器製造・販売業0.7%、医療モール事業0.1%である。

 17年9月には光通信<9435>と資本業務提携している。光通信の九州地区における医科向け「EPARK」事業を共同展開するため、第三者割当による自己株式処分で山下医科機械の4万7533株を光通信に割り当てるとともに、光通信の「EPARK」事業を展開するイーディライトの第三者割当増資を引き受けた。

 収益面では医療機関の設備投資関連で、第2四半期(9月〜11月)および第4四半期(3月〜5月)の構成比が高い特性がある。利益還元については安定的な配当の継続を基本方針とし、配当水準として連結配当性向30%を基準としている。

■中期経営計画で21年5月期経常利益6億円目標

 中期経営計画では、基本方針を「継続的な収益構造の確立に向けた事業会社の構造改革、および企業買収等によるヘルスケア領域でのグループ力向上を図る」として、目標値に21年5月期売上高605億円、営業利益5億30百万円、経常利益6億円を掲げている。

 医療機器販売業では、電子カルテなどの医療情報システム構築支援、合弁事業の医科向け会員ネットワーク「EPARK」の普及拡大、SPD(Supply Processing&Distribution)事業の推進・収益性向上を推進している。医療機器製造・販売業では、台湾の医療機器メーカーと協力して手術器械の単回使用化に取り組んでいる。

■19年5月期減益予想だが20年5月期収益改善期待

 19年5月期連結業績予想は、売上高が18年5月期比1.5%増の595億48百万円、営業利益が17.7%減の3億07百万円、経常利益が18.9%減の3億64百万円、純利益が9.1%減の2億円としている。配当予想は18年5月期比2円減配の年間24円(期末一括)で、予想配当性向は30.0%となる。

 第3四半期累計は、売上高が前年同期比6.8%増の443億74百万円、営業利益が2億14百万円(前年同期は45百万円の赤字)、経常利益が2億86百万円(同13百万円の黒字)、純利益が1億43百万円(同57百万円の赤字)だった。

 医療機器販売業が6.8%増収(一般機器分野が20.8%増収、一般消耗品分野が1.6%増収、低侵襲治療分野が5.3%増収、専門分野が6.1%増収、情報・サービス分野が39.9%増収)と好調に推移した。

 通期は診療報酬改定に伴う医療材料の販売価格引き下げ要求の高まりなどを考慮して減益予想としているが、第3四半期累計の進捗率は売上高が74.5%、営業利益が69.7%と順調である。通期予想はやや保守的だろう。また20年5月期の収益改善を期待したい。

■株主優待制度は5月末の株主対象

 株主優待制度は毎年5月31日現在の1単元(100株)以上保有株主を対象に、保有株式数および継続保有期間に応じて、オリジナルクオカードを贈呈する。

■株価は戻り試す

 株価は下値を切り上げている。戻りを試す展開を期待したい。6月11日の終値は1206円、前期推定連結PER(会社予想の連結EPS78円51銭で算出)は約15倍、前期推定配当利回り(会社予想の年間24円で算出)は約2.0%、前々期実績連結PBR(前々期実績連結BPS2457円18銭で算出)は約0.5倍、時価総額は約31億円である。(日本インタビュ新聞社アナリスト水田雅展)




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提供 日本インタビュ新聞 Media-IR at 07:41 | アナリスト水田雅展の銘柄分析