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2019年08月13日

トレジャー・ファクトリーは目先的な売り一巡して上値試す、20年2月期中間配当予想を上方修正

 トレジャー・ファクトリー<3093>(東1)はリユースショップを展開している。20年2月期営業・経常利益横ばい予想だが上振れ余地がありそうだ。収益拡大を期待したい。なお8月9日に20年2月期中間配当予想を上方修正した。年間ベースでも19年2月期比増配となる。株価は8月8日発表した7月の既存店売上前年割れを嫌気する形で年初来高値圏から急反落したが、目先的な売り一巡して上値を試す展開を期待したい。

■リユースショップを展開

 総合リユース業態トレジャー・ファクトリーや服飾専門リユース業態トレファクスタイルを主力とするリユースショップを、首都圏直営店中心に展開している。収益面では第2四半期(6〜8月)の構成比が小さい季節特性がある。

 19年6月末時点の店舗数は、グループ合計186店舗(タイの3店舗を含むトレジャー・ファクトリー65店舗、トレファクスタイル50店舗、トレファクスポーツ5店舗、ユーズレット5店舗、ブランドコレクト2店舗、トレファクマーケット1店舗、16年9月子会社化したカインドオル39店舗、18年3月子会社化したゴルフキッズ19店舗)である。

 中期成長戦略として、リユース事業の成長(年間15店舗前後の新規出店、買取の強化、EC販売の拡大)、M&Aによる成長、海外市場での成長(タイのバンコクで多店舗展開モデルを構築して収益化、他国への展開)、新規事業への投資(トレファク引越やECドレスレンタル「Cariru」事業への投資継続)を推進している。

 なおEC事業の本格展開やビッグデータを活用した新規ビジネスの創出に向けて、19年1月システム開発のデジタルクエストを子会社化した。

■20年2月期営業・経常利益横ばい予想だが上振れ余地、配当は増配

 20年2月期の連結業績予想は、売上高が19年2月期比11.3%増の197億41百万円、営業利益が0.4%増の9億09百万円、経常利益が0.2%減の9億48百万円、純利益が10.8%増の6億26百万円としている。配当予想(8月9日に第四半期末1円上方修正)は、19年2月期比1円増配の年間17円(第2四半期末9円、期末8円)とした。予想配当性向は30.7%となる。

 新規出店は15店舗前後、単体既存店売上は101%を目指し、既存店売上総利益率も19年2月期と同程度を見込むが、物流センター増床や新規出店に伴う費用増加など、先行投資で営業・経常利益横ばい予想としている。

 第1四半期は、売上高が前年同期比9.0%増の47億46百万円で、営業利益が26.5%増の3億87百万円、経常利益が26.4%増の3億98百万円、純利益が36.2%増の2億65百万円だった。既存店売上(単体)が103.7%と好調に推移し、新規3店舗出店も寄与した。また単価上昇や原価適正化などで売上総利益率が改善(0.5ポイント上昇)した。

 第1四半期の好調を受けて第2四半期累計予想を上方修正した。通期予想は据え置いたが上振れ余地がありそうだ。収益拡大を期待したい。

 月次売上(単体直営店の店舗売上、前年比速報値ベース)を見ると、19年7月は全店101.8%、既存店99.1%だった。既存店売上は11ヶ月ぶりの前年割れだった。梅雨が長引き気温が低く推移して、夏物家電が低調だった。新規出店は1店舗、退店は0店舗で19年7月末時点の店舗数は126店舗となった。

■株主優待制度は2月末の株主対象

 株主優待制度は毎年2月末時点の1単元(100株)以上保有株主を対象として実施(詳細は会社HP参照)している。

■株価は上値試す

 株価は7月の既存店売上前年割れを嫌気する形で年初来高値圏から急反落したが、目先的な売り一巡して上値を試す展開を期待したい。8月9日の終値は1138円、今期予想連結PER(会社予想の連結EPS55円32銭で算出)は約21倍、今期予想配当利回り(会社予想の年間17円で算出)は約1.5%、前期実績連結PBR(前期実績の連結BPS378円68銭で算出)は約3.0倍、時価総額は約132億円である。(日本インタビュ新聞社アナリスト水田雅展)



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提供 日本インタビュ新聞 Media-IR at 06:56 | アナリスト水田雅展の銘柄分析