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2019年10月11日

寿スピリッツは上値試す、20年3月期2桁増収増益予想、2Q累計は大幅増収

 寿スピリッツ<2222>(東1)は「お菓子の総合プロデューサー」を企業ビジョンに掲げ、首都圏エリア強化や商品プレミアム化などの重点施策を加速している。20年3月期2桁増益予想である。10月10日発表の第2四半期累計売上状況(概算)は前年同期比22.0%増と大幅増収だった。収益拡大基調だろう。株価は上場来高値圏だ。自律調整を交えながら上値を試す展開を期待したい。なお11月5日に第2四半期決算発表を予定している。

■「お菓子の総合プロデューサー」として地域限定ブランド菓子を展開

 地域限定ブランド菓子の製造・販売を主力とする持株会社である。全国各地のお菓子のオリジナルブランドとショップブランドを創造する「お菓子の総合プロデューサー」を企業ビジョンに掲げている。さらにWSR(ワールド サプライジング リゾート)宣言を経営スローガンに掲げ、中期経営目標を売上高経常利益率20%としている。主要子会社(セグメント)はケイシイシイ、寿製菓・但馬寿、シュクレイ、九十九島グループ、販売子会社(東海3社、中国・九州4社、関西2社)である。

 19年3月期の販売チャンネル別売上構成比は、通信販売6.2%(うちルタオ通販4.8%)、店舗販売(直営店舗、催事)44.5%、卸売(駅・空港・高速道路SAなどの小売店、代理店卸、OEM)45.9%、海外3.2%、その他0.1%である。

 駅・空港・高速道路SAなど、交通機関チャネルでの土産品としての販売比率が高いことも特徴である。またクリスマス・年末年始・バレンタイン・ホワイトデー商戦などで、下期の構成比が高い季節特性もある。

■首都圏WSR化展開など重点施策が大幅伸長

 重点施策としては、ハイブリッド店舗などビジネスモデル・商品・売場・販売のGTS(グレート・トランスフォーメーション・サクセス)化、免税売場拡大などインバウンド対策の強化、海外における事業モデル構築、首都圏でのWSR化展開(シュクレイの既存店売上拡大、新規出店、および催事・卸売拡大、グループ各社の主力ブランドの催事展開)などを推進している。

 重点施策の19年3月期売上高は、インバウンド(国際線ターミナル売店卸売上)が18年3月期比32.6%増の46億05百万円、海外(台湾・香港現地法人売上+ロイヤルティ含む国内出荷売上)が14.0%増の13億18百万円、シュクレイ(首都圏WSR化)が20.0%増の138億60百万円だった。いずれも大幅伸長している。

 シュクレイは首都圏中心に新規出店、および既存ブランドのリロケーションを加速している。またグループ各社が地方主要地域において、各ブランドでの新規出店を推進している。ケイシイシイは、大阪・東京で新ブランドのハイブリッド型店舗展開を開始した。

■20年3月期2桁増益予想

 20年3月期の連結業績予想は、売上高が19年3月期比10.9%増の452億円、営業利益が16.6%増の69億70百万円、経常利益が16.4%増の70億円、純利益が14.5%増の45億50百万円としている。配当予想は19年3月期と同額の年間40円(期末一括)で、予想配当性向は27.4%となる。

 首都圏およびインバウンド対策の強化、生産性向上などに取り組み、2桁増益予想である。シュクレイは新規出店や認知度向上で好調を持続する。ケイシイシイは前期の北海道胆振東部地震によるマイナス影響が一巡する。寿製菓・但馬寿および九十九島グループは生産移管の影響が第1四半期で一巡する。その他には連結子会社となったHoney Sucrey Limited(香港)を加える。

 重点施策の売上計画はインバウンドが23.8%増の57億円、海外が36.6%増の18億円、シュクレイが15.4%増の160億円、またセグメント別の売上計画はシュクレイが15.4%増収、ケイシイシイが8.2%増収、寿製菓・但馬寿が6.0%増収、販売子会社が5.8%増収、九十九島グループが14.4%増収、その他が2.3倍増収としている。

 第1四半期は売上高が前年同期比23.5%増の106億26百万円、営業利益が87.4%増の15億54百万円、経常利益が87.7%増の15億67百万円、純利益が2.0倍の10億22百万円だった。重点施策を着実に遂行し、GW10連休も追い風となり、大幅増収増益だった。売上総利益率は3.2ポイント上昇した。通期予想に対する進捗率は売上高23.5%、営業利益22.3%である。下期の構成比が高い季節特性を考慮すれば順調である。

 重点施策の売上はインバウンドが32.6%増の15億01百万円、海外が2.1倍の4億58百万円、シュクレイが33.4%増の36億25百万円だった。またセグメント別売上はシュクレイが33.4%増収、ケイシイシイが15.0%増収、寿製菓・但馬寿が12.4%増収、販売子会社が19.2%増収、九十九島グループが52.4%増収、その他が4.2倍増収だった。いずれも好調に推移した。

 10月10日発表の第2四半期累計売上状況(概算)は前年同期比22.0%増と大幅増収だった。シュクレイは30.8%増収、ケイシイシイは14.6%増収、寿製菓・但馬寿は12.6%増収、販売子会社は17.9%増収、九十九島グループは48.2%増収、その他は4.2倍増収だった。新規出店効果、既存店の販売強化、国際線ターミナル売店での卸販売強化など、重点施策の遂行で大幅伸長した。収益拡大基調だろう。

■株主優待制度は毎年3月末の株主対象

 株主優待制度は、毎年3月末現在の100株以上保有株主を対象に、保有株式数に応じて自社グループ製品や直営店舗利用優待券を贈呈(詳細は会社HP参照)している。

■株価は上値試す

 株価は上場来高値圏だ。自律調整を交えながら上値を試す展開を期待したい。10月10日の終値は7270円、今期予想連結PER(会社予想の連結EPS146円21銭で算出)は約50倍、今期予想配当利回り(会社予想の年間40円で算出)は約0.6%、前期実績連結PBR(前期実績の連結BPS587円87銭で算出)は約12倍、時価総額は約2263億円である。(日本インタビュ新聞社アナリスト水田雅展)




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提供 日本インタビュ新聞 Media-IR at 06:59 | アナリスト水田雅展の銘柄分析