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2020年11月20日

インフォコムは調整一巡、21年3月期は3回目の上方修正の可能性

 インフォコム<4348>(東1)は電子コミック配信サービスやITサービスを展開している。21年3月期大幅増収増益予想(10月28日に2回目の上方修正)である。新型コロナウイルスに伴う新たな生活スタイルも追い風となり、電子コミック配信サービスが大幅伸長する見込みだ。さらに3回目の上方修正の可能性が高いだろう。中期的にも収益拡大基調を期待したい。株価は10月の上場来高値圏から反落して上値を切り下げる形だが、調整一巡して戻りを試す展開を期待したい。

■ネットビジネス(電子コミック配信サービス)やITサービスを展開

 帝人<3401>グループで、一般消費者向けネットビジネス(子会社アムタスの電子コミック配信サービス「めちゃコミック」)、およびITサービス(医療機関・製薬企業・介護事業者向けパッケージのヘルスケア事業、RPAとAIを活用したWeb−ERPソフトGRANDITなどのサービスビジネス事業、大手企業向けシステムインテグレーションのエンタープライズ事業)を展開している。

 20年3月期のセグメント別売上構成比はネットビジネスが57%、ITサービスが43%、営業利益構成比(連結調整前)はネットビジネスが60%、ITサービスが40%だった。

 電子コミック配信サービスの拡大でネットビジネスが利益柱に成長した。なお20年3月末現在の「めちゃコミック」総会員数(有料会員数と無料会員数の合計)は約1170万人だった。またITサービスは年度末にあたる第4四半期の構成比が高い特性がある。

 M&A・アライアンスでは、19年5月アムタスが韓国で電子コミック配信サービスを展開するピーナトゥーンを連結子会社化、介護人材紹介事業のスタッフプラスを連結子会社化、19年7月アムタスとパピレス<3641>が海外への取次事業を行う共同出資会社アルド・エージェンシー・グローバル(AAG)を設立、19年10月ヘルスケア分野に特化したベンチャーキャピタルHealthXCapitalが運営するファンドに出資、19年12月製薬企業向けMR営業支援プラットフォーム「DigiPro」の音声入力機能強化に向けてアドバンスト・メディアと業務提携した。

 20年8月には進化系ERP「GRANDIT」を活用したRPAロボット「GRANDIT RPAオプション」のサブスクリプションサービスを開始、インドネシアのTerakorpと代理店契約を締結して医用画像管理システムのインドネシアでの販売を開始、20年9月にはテモナ<3985>と業務提携してAI不正注文検知サービス「at score」の提供を開始、シンガポールで介護人材マッチングプラットフォームを提供するスタートアップ企業Homageに出資して資本業務提携した。

 11月17日には医療領域の専門家検索サービスを提供する米国H1 Insightsとの業務提携を発表した。世界の医師・研究者など900万人のデータベースで製薬企業の研究開発を支援する。

■電子コミックとヘルスケアを重点事業として持続成長

 中期経営計画(2020年度〜2022年度)では、高い成長性と収益性の両立を目指して、経営目標数値には23年3月期売上高850億円〜1150億円(SI・サービス150億円、ヘルスケア150億円、電子コミック600億円、M&A)、EBITDA(営業利益+償却費)130億円〜160億円、ROE15.0%以上を掲げている。またM&Aでは戦略投資枠300億円を設定している。

 基本方針は、電子コミックとヘルスケアを重点事業とする継続成長、サービス化の推進、共創の積極的推進(M&A、海外展開)としている。サービス化の推進では売上全体に占めるサービス比率を、現状の約6割から8割%超に引き上げる方針だ。

 電子コミックは、市場の年成長率11.9%を想定し、市場を上回る20%以上の成長を目指す。オリジナルコミックの拡充、データ分析・AI活用によるマーケティングの強化、独占先行配信の強化、アプリ版のフルリニューアル、配信システムの完全クラウド化、5G対応、海外展開、M&Aなどを推進する。新型コロナウイルスによる新たな生活スタイルの浸透も追い風となり、若年層を中心に電子で漫画を読む習慣の定着が期待されるため、想定を上振れる可能性が高まっている。なお「めちゃコミック」で連載中の人気オリジナル作品「年の差婚」の実写ドラマ化(12月15日放送開始予定)が決定した。

 ヘルスケアは、要介護者の増加に伴って介護IT市場の急速な拡大が見込まれることに加えて、新型コロナウイルスを契機にオンライン診療やオンライン服薬指導の普及も期待されている。介護を注力領域として、新規領域の健康分野における企業向け健康経営サービス「WELSA」や、製薬MR向けオンライン営業支援サービス、海外への展開も強化する。オンライン医療サービスの事業化も検討中としている。

■21年3月期大幅増収増益予想、3回目の上方修正の可能性

 21年3月期連結業績予想(7月31日に上方修正、10月28日に2回目の上方修正)は、売上高が20年3月期比20.8%増の705億円、営業利益が27.9%増の105億円、EBITDAが22.4%増の115億円、経常利益が27.0%増の105億円、純利益が20.9%増の67億円としている。配当予想は20年3月期と同額の31円(第2四半期末10円、期末21円)である。

 第2四半期累計は、売上高が前年同期比20.0%増の332億13百万円、営業利益が27.4%増の49億20百万円、経常利益が27.7%増の49億50百万円、純利益が31.1%増の33億77百万円だった。電子コミック配信サービスが牽引して大幅増収増益だった。

 ネットビジネスは38.6%増収で50.9%増益だった。電子コミック配信サービスが39.8%増と大幅伸長した。データ分析をベースとした施策(無料連載、独占先行配信、オリジナルコミックなど)が奏功し、外出自粛による需要増も追い風となって成長が加速した。利益面では利益率の高いオリジナルコミックのヒットも寄与した。ITサービスは5.6%減収で17.6%減益だった。前年の改元・消費税増税対応の病院向け特需の反動などで減収減益だったが、計画を上回った。

 通期ベースでも、電子コミック配信サービスが各種施策の効果や新型コロナウイルスによる巣ごもり需要で大幅伸長する。またITサービスにおける新型コロナウイルスのマイナス影響が期初時点の想定を下回る見込みだ。

 セグメント別の計画は、ネットビジネスの売上高が39.5%増の460億円(うち電子コミック配信サービスが40.0%増の457億円)で営業利益が61.6%増の80億円、ITサービスの売上高が3.5%減の245億円(うちヘルスケアが6.3%減の101億円)で営業利益が23.1%減の25億円としている。ネットビジネスは成長が加速する。ITサービス病院向け案件のリードタイム長期化で第4四半期偏重が例年以上に強まる見込みとしている。

 電子コミック配信サービスが好調であり、21年3月期通期予想は3回目の上方修正の可能性が高いだろう。中期的にも収益拡大基調を期待したい。

■株主優待制度は毎年9月末の株主対象

 株主還元については、安定的な配当に加えて、業績向上に連動した増配に努め、配当性向30%の維持を目指すとしている。

 株主優待制度は、毎年9月30日現在で1単元(100株)以上保有株主を対象として、保有株数および保有年数に応じて、優待商品と交換できる株主優待ポイントを贈呈(詳細は会社HP参照)する。

■株価は調整一巡

 株価は10月の上場来高値圏から反落して上値を切り下げる形だが、調整一巡して戻りを試す展開を期待したい。11月19日の終値は3470円、今期予想連結PER(会社予想の連結EPS122円37銭で算出)は約28倍、今期予想配当利回り(会社予想の31円で算出)は約0.9%、前期実績連結PBR(前期実績の連結BPS653円82銭で算出)は約5.3倍、時価総額は約1999億円である。(日本インタビュ新聞社アナリスト水田雅展)

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提供 日本インタビュ新聞社 Media-IR at 08:53 | アナリスト水田雅展の銘柄分析