調剤薬局チェーンのアイセイ薬局＜３１７０＞（ＪＱＳ）の１３日株価は４２円高の１８５０円。全般相場が大きく下げた中で強さが光る。

　関東・東海・関西・北海道・東北を中心に調剤薬局チェーンを展開し、Ｍ＆Ａや事業継承を活用するとともに、ドミナント出店戦略によって店舗運営の効率化を進めている。医療モール開発に強みを持っていることが特徴で、子会社では介護福祉事業や後発医薬品卸売事業を展開している。

　前期（１３年３月期）の連結業績は、新規出店（１６店舗）とＭ＆Ａ・事業継承（３０店舗）の効果、さらに既存店の好調（前々期比１．９％増）などで１１．６％増収だったが、繁忙期の薬剤師不足などで人件費が増加し、減損損失計上も影響して２５．５％営業減益、２５．６％経常減益、４７．０％最終減益だった。閉店・譲渡は１１店舗で、期末店舗数は３５店舗増加の２４９店舗となった。

　今期（１４年３月期）見通しは、Ｍ＆Ａ・事業継承を織り込まず、新規出店１３店舗の予定で、売上高が前期比１１．６％増の４７１億３４百万円、営業利益が同０．１％増の１４億１９百万円、経常利益が同１０．０％減の１１億５５百万円、純利益が同４３．６％増の６億０１百万円としている。医療モール開発を含めた新規出店は順調だが、新卒薬剤師採用増加などに伴う人件費増加で営業利益は横這い見込みだ。純利益は減損損失一巡が寄与する。Ｍ＆Ａ・事業継承については発生段階で業績予想に反映させるとしている。

　なお５月１３日に発表した中期経営計画（１４年３月期〜１６年３月期）では、医療モール型の店舗展開やＭ＆Ａ・事業継承を進め、経営目標として１６年３月期の売上高７００億円以上を掲げている。

　株価の動きを見ると、５月１３日の年初来高値２４１５円から反落して水準を切り下げ、６月７日には１７２１円まで調整する場面があった。ただし足元では１８００円台に戻している。６月１３日も市場全体が軟調な中で１８００円台を割り込むことなく強い動きである。

　６月１３日の終値１８５０円を指標面で見ると、今期予想連結ＰＥＲ（会社予想の連結ＥＰＳ２６３円０３銭で算出）は７倍近辺、今期予想配当利回り（会社予想の年間４０円で算出）は２．２％近辺、実績ＰＢＲ（前期実績の連結ＢＰＳ１７３０円１２銭で算出）は１．１倍近辺である。予想ＰＥＲに割安感を強めており、下値を固めて反発展開が期待されるだろう。（ジャーナリスト＆アナリスト・水田雅展）

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