■営業利益４５％伸長

　関節機能改善剤が主力の生化学工業＜４５４８＞（東１）の株価が調整一巡感を強めている。去る、６月４日から１２００円前後のモミ合いが続いており、１９日（水）は４０円高の１２４１円まであった。今期（１４年３月期）好業績見通しを評価して出直り展開が期待されるだろう。

　医薬品事業（関節機能改善剤アルツ、単回投与の米国向け関節機能改善剤ジェル・ワン、白内障手術補助剤オペガンなど）およびＬＡＬ事業（エンドトキシン測定用試薬関連）を展開している。主力のアルツおよびジェル・ワンの需要は高齢者人口増加などで拡大基調である。今期（１４年３月期）の連結業績見通しについては、売上高が前期比１２．２％増の２９９億円、営業利益が同４５．５％増の４５億５０百万円、経常利益が同１６．２％増の５０億円、純利益が同２４．４％増の４０億５０百万円としている。

　営業費用や研究開発費の増加、受取ロイヤリティーの減少などがマイナス要因となるが、アルツの販売数量が国内および中国向けに増加基調であり、米国でのジェル・ワンの販売も拡大する見込みだ。さらにＬＡＬ事業の増収、円安進行メリット、減価償却方法変更（定率法から定額法へ）や税金費用減少なども寄与して大幅増益見込みである。なお想定為替レートは１米ドル＝９５円としている。

　株価の動きを見ると、４月２５日に年初来高値１４３６円を付けた後は上げ一服の形となり、市場全体が波乱となった影響も受けて６月７日には１１３５円まで調整する場面があった。ただし足元は概ね１２００円近辺で推移して調整一巡感を強めている。

　６月１９日の終値１２２５円を指標面で見ると、今期予想連結ＰＥＲ（会社予想の連結ＥＰＳ７１円２９銭で算出）は１７〜１８倍近辺、今期予想配当利回り（会社予想の年間２５円で算出）は２．０％近辺、実績ＰＢＲ（前期実績の連結ＢＰＳ１０７９円３８銭で算出）は１．１倍近辺である。

　日足チャートで見ると７５日移動平均線を割り込むことなく、徐々に下値を切り上げて２５日移動平均線を回復する動きを強めている。また週足チャートで見ても、１３週移動平均線近辺から反発の動きを強めている。今期好業績見通しを評価して出直り展開が期待されるだろう。（シニアアナリスト・水田雅展）

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