ＴＶ−ＣＭ制作大手のティー・ワイ・オー＜４３５８＞（ＪＱＳ）の株価は去る２日に１８５円と急伸、１７０円前後への小幅調整は好狙い場といえる。２０年東京夏季五輪開催も広告市場拡大に追い風となるため、収益改善基調を評価して５月の高値２０８円更新が視野に入る。

　広告代理店向けのＴＶ−ＣＭ企画・制作事業を主力として、ＷＥＢ広告やプロモーションメディア広告の企画・制作などマーケティング・コミュニケーション事業も展開している。不採算事業の縮小・撤退・売却などによって事業構造改革を推進し、１３年５月にはマーケティング・コミュニケーション事業内で不採算だったテオーリア事業部を譲渡した。

　９月１２日に発表した新中期経営計画では、過去４期間で推進してきた収益力と財務基盤の強化を継続し、目標数値として売上高は１６年７月期３２０億円、１８年７月期５００億円、営業利益は１６年７月期２１億５０百万円、有利子負債は１４年７月期末に実質無借金（ネット有利子負債ゼロ）、自己資本比率は１６年７月期末に５０％以上、株主還元は配当性向２５％以上と株主優待の継続実施を掲げている。

　広告市場は拡大基調であり、２０年東京夏季五輪開催も追い風となる。また広告代理店や広告主が安心感や信用力を求める動きを背景として、ＴＶ−ＣＭ制作業界では大手制作会社３社による寡占化傾向を強めている。こうした良好な環境を背景に、メディアを扱う広告代理店との共存共栄関係を構築して「ＮＯ．１クリエイティブ・エージェンシー」を目指す方針だ。

　９月１２日発表の今期（１４年７月期）連結業績見通しは、売上高が前期比６．０％増の２６５億円、営業利益が同１３．８％増の１７億円、経常利益が同１０．８％増の１５億４０百万円、純利益が同１０．１％増の８億９０百万円としている。

　ＴＶ−ＣＭ事業は自動車、飲料、衣料業界を中心に好調が続いている。１件当たり金額は上昇傾向であり、大口広告主からの直接受注も増加しているようだ。２０年東京夏季五輪開催も市場拡大に繋がることが予想される。さらに人件費の先行投資が一巡し、不採算事業撤退など事業構造改革の効果も本格寄与して収益が一段と改善する。

　株価の動き（８月１日付で単元株式数を５００株から１００株に変更）を見ると、８月以降は概ね１５０円近辺でモミ合う展開だったが、９月中旬に動意付く形となって水準を切り上げている。１０月２日には１８５円まで急伸する場面があった。モミ合いから上放れて強基調に転換したようだ。今期好業績見通しや中期経営計画を評価する動きだろう。

　１０月３日の終値１７８円を指標面で見ると、今期予想連結ＰＥＲ（会社予想の連結ＥＰＳ１４円９０銭で算出）は１１〜１２倍近辺、今期予想配当利回り（会社予想の年間３円で算出）は１．７％近辺、実績ＰＢＲ（前期実績の連結ＢＰＳ７０円０１銭で算出）は２．５倍近辺である。日足チャートで見ると２５日移動平均線、週足チャートで見ると２６週移動平均線がサポートラインとなって水準を切り上げている。強基調にトレンド転換した形だろう。収益改善基調を評価して５月の高値２０８円が視野に入る。（ジャーナリスト＆アナリスト水田雅展）

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