トヨタ自動車＜７２０３＞（東１）の株価は上値が重く戻り高値圏でのボックス展開が続いていたが、漸く動き出しそうだ。為替が１ドル＝１０５円台に入ったことに加えて、１３年末の証券優遇税制終了に伴う換金売りが一巡したことも需給面での支援材料だ。市場平均との比較で今期予想連結ＰＥＲに割安感が強く、出遅れの代表銘柄とも言えるだろう。煮詰まり感が強いだけにボックス上放れ後は上げ足加速の期待が高まる。

　今期（１４年３月期）連結業績（米国基準）見通し（１１月６日に２回目の増額修正）は売上高が前期比１３．３％増の２５兆円、営業利益が同６６．６％増の２兆２０００億円、税前利益が同６３．１％増の２兆２９００億円、純利益が同７３．６％増の１兆６７００億円、想定為替レートは通期で１米ドル＝９７円、１ユーロ＝１３０円としている。ただし足元で１ドル＝１０５円台、１ユーロ＝１４４円台まで円安が進行していることを考慮すれば、通期３回目の増額修正で過去最高純益更新は濃厚だろう。

　来期（１５年３月期）については、国内の消費増税後の反動に加えて、中国などアジアの新興国市場の動向に不透明感があるが、主力の北米市場では好調な販売が続くだろう。欧州の景気回復もプラス要因だろう。そして一段の円安進行による輸出採算の改善も期待され、最高純益連続更新の可能性が高いだろう。

　株価の動きを見ると、７月以降は６０００円〜６５００円のレンジでボックス展開が続いている。レンジ上限の６５００円近辺を抜け切れないが、一方ではレンジ下限の６０００円近辺に接近すると急反発する形であり、下値に対する押し目買い意欲は強いようだ。足元では１２月１６日に終値で６０６０円まで調整してレンジ下限に接近したが、証券優遇税制終了の翌日１２月２６日には終値で前日比１８０円（２．９３％）高の６３４０円、１ドル＝１０５円台を付けた１２月２７日には終値で６３９０円まで上伸している。

　１２月２７日の終値６３９０円を指標面で見ると、今期予想連結ＰＥＲ（会社予想の連結ＥＰＳ５２６円９８銭で算出）は１２倍近辺、実績ＰＢＲ（前期実績の連結ＢＰＳ３８３５円３０銭で算出）は１．７倍近辺である。通期３回目の増額の可能性も考慮すれば予想連結ＰＥＲの割安感は強い。煮詰まり感も強めてボックス上放れのタイミングであり、ボックス上放れ後は上げ足加速の期待が高まる。（ジャーナリスト＆アナリスト水田雅展）

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