小中高校生向け個別指導学習塾を展開する東京個別指導学院＜４７４５＞（東１）の株価は、７月４日に４７２円まで急伸して４月高値４７１円を突破し、７月７日の４９０円まで上値を伸ばした。０６年６月以来の高値水準だ。第１四半期の赤字などが嫌気されて一旦反落したが、４００円近辺で下げ渋り短期調整一巡感を強めている。今期（１５年２月期）増収増益見通しを評価して７月高値を試す展開だろう。

　ベネッセコーポレーション＜９７８３＞グループで、小中高校生向けの個別指導学習塾を展開している。前期（１４年２月期）末の教室数は首都圏１５８教室、関西地区３７教室、東海地区８教室、九州地区５教室の合計２０８教室で、小中高校生合計の期中平均在籍人数は前々期比８．６％増の２万３７９０人だった。

　テレビＣＭの実施、Ｗｅｂマーケティングの積極的活用、ベネッセコーポレーションとの連携強化、自社コールセンターの強化、新規教室開校、顧客の利便性や収益性の改善を目指した教室移転・リニューアル・増床、ｉＰａｄを活用した映像学習の全教室導入、目的別・学力別・性格別完全オーダーメイド個別指導の強化などで、新規入会者・在籍生徒数の増加を推進している。

　１４年４月には、１３年１０月発表の中期経営計画「Ｓｈｉｎｉｎｇ☆２０１５」のローリングプランを発表している。前期実績が計画を上回ったことなどを考慮して売上高目標を上方修正し、１６年２月期の売上高１６９億円以上（修正前は１６３億円以上）、営業利益２３億円以上、教室数２１９教室、生徒数（４月末）２万４５００人以上とした。

　７月９日には、インターネットによる個別指導「東京個別指導学院ネット教室」のサービスを１４年８月から開始すると発表した。中期経営計画「Ｓｈｉｎｉｎｇ☆２０１５」の重点戦略の一つとして進めてきた新規事業で、パソコンやモバイル端末を活用した高い双方向性通信によって、各教室にて提供している高品質・高付加価値の授業の再現が可能になるとしている。

　７月９日に発表した今期（１５年２月期）第１四半期（３月〜５月）の業績（非連結）は、売上高が前年同期比８．８％増の２８億７０百万円、営業利益が８億５２百万円の赤字（前年同期は８億２６百万円の赤字）、経常利益が８億５１百万円の赤字（同８億２５百万円の赤字）、純利益が５億３９百万円の赤字（同５億２３百万円の赤字）だった。

　売上面では、新規教室開校やマーケティング戦略効果で入会者数が増加し、春季講習会も堅調で増収だった。６月１０日発表の第１四半期の新規入会者数（速報値）は同１０．０％増の６０６９人、第１四半期末の在籍生徒数（速報値）は同７．９％増の２万２６３８人だった。利益面では、新規教室開校や積極的なマーケティング戦略に伴う費用増加で営業赤字が拡大したが、概ね計画水準としている。

　なお学習塾・教育関連業界の特徴として、四半期ごとに業績の季節変動が発生しやすい収益構造となっている。春季は卒業などで一時的に在籍生徒数が減少する時期（当社の場合は第１四半期）のため営業赤字となりやすい。このため第１四半期の営業赤字はネガティブ要因とはならない。また春季・夏季・冬季の各講習会で売上が増加するとともに、生徒募集活動に伴う広告宣伝費や講師給与なども同じ時期に集中して増加する傾向が強い。

　通期の業績（非連結）見通しは前回予想（４月９日公表）を据え置いて売上高が前期比１０．１％増の１５７億７２百万円、営業利益が同２５．９％増の１６億０２百万円、経常利益が同２５．６％増の１６億０５百万円、純利益が同２３．４％増の９億１０百万円、配当予想については同２円増配の年間８円（第２四半期末４円、期末４円）としている。

　新規開校は７教室の計画で、７月に７教室目の「溝の口南口教室（神奈川県川崎市）」を新規開校して直営教室数は２１５教室となった。新規教室開校や生徒獲得活動強化策の効果で新規入会者数および在籍生徒数が増加し、１４年４月に開始した通信教育と個別指導の連携で自学自習を育む新サービス「進研ゼミ個別サポート教室」の全教室での実施、１４年４月にベネッセコーポレーションから譲り受けた「Ｂｅｎｅｓｓｅサイエンス教室」「Ｂｅｎｅｓｓｅ文章表現教室」など新分野への事業展開、そしてコストの効率化や適正化なども寄与して大幅増収増益見込みだ。

　少子化による学齢人口の縮小が継続しているが、一方では政府主導で教育内容変更など将来に向けた教育改革が検討され、生徒および保護者の教育環境変化への不安・関心の高まりが学習塾への期待感に繫がっている。さらに祖父母から孫への１５百万円までの教育資金贈与非課税制度について、政府は１５年度までとしていた期限を２〜３年延長する方針であり、追い風となりそうだ。

　なお７月９日に株主優待制度の変更を発表した。従来の制度（当社が運営する東京個別指導学院および関西個別指導学院の各教室における通常授業料の優待割引、当社が運営するＢｅｎｅｓｓｅサイエンス教室およびＢｅｎｅｓｓｅ文章表現教室の各教室における受講料の優待割引）に加えて、１４年８月からサービス開始予定の「東京個別指導学院ネット教室」における株主優待割引の適用（基本授業料の優待割引）を実施する。

　株価の動きを見ると、７月３日に３９９円まで急伸して３５０円近辺での短期モミ合いから上放れ、７月４日に４７２円まで急伸して４月高値４７１円を突破した。さらに７月７日には４９０円まで上値を伸ばした。０６年６月以来の高値水準だ。その後は第１四半期の営業赤字や親会社ベネッセコーポレーションにおける顧客情報流出問題も嫌気される形となって７月２２日の３９２円まで反落した。ただし４００円近辺では下げ渋る動きだ。足元では４２０円台まで戻す場面があり短期調整一巡感を強めている。

　８月４日の終値４１５円を指標面で見ると、今期予想ＰＥＲ（会社予想ＥＰＳ１６円７７銭で算出）は２４〜２５倍近辺、今期予想配当利回り（会社予想の年間８円で算出）は１．９％近辺、前期実績ＰＢＲ（前期実績ＢＰＳ１２８円２１銭で算出）は３．２倍近辺である。日足チャートで見ると２５日移動平均線がサポートラインとなって反発の動きを強めている。また週足チャートで見ると、サポートラインの１３週移動平均線が２６週移動平均線を上抜くゴールデンクロスが接近している。７月高値４９０円を試す展開だろう。

＞＞東京個別指導学院のＭｅｄｉａ−ＩＲ企業情報

◎日刊株式投資情報新聞（無料）登録受付中！