投資用マンション企画・販売の陽光都市開発＜８９４６＞（ＪＱＳ）の株価は、９月３０日に年初来高値となる２７４円まで上値を伸ばした。その後は全般地合い悪化も影響して１０月２日の２２９円まで一旦反落したが、足元では切り返しの動きを強めている。収益改善や財務基盤強化、そして中期成長に向けた積極投資を評価する流れに変化はなく上値追いの展開だろう。１３年４月高値３７２円も視野に入りそうだ。

　投資用マンション「グリフィンシリーズ」の企画・販売事業を一旦縮小し、不動産管理・賃貸・仲介事業のストック型フィービジネスへの事業構造転換で収益基盤を強化した。１３年８月にアパマンショップホールディングス＜８８８９＞の子会社アパマンショップネットワークとＦＣ加盟契約を締結し、１３年１０月にはストライダーズ＜９８１６＞と資本業務提携した。

　中期成長に向けて中国での不動産関連事業を展開する。１４年２月に柏雅資本集団控股有限公司（香港柏雅）の連結子会社化が完了し、香港柏雅の子会社でサービスアパートメント運営・管理コンサルティングを展開する柏雅酒店管理（上海）有限公司（酒店管理）、および孫会社でサービスアパートメントをサブリース管理方式でオーナーから賃借して運営管理する上海柏雅投資管理有限公司（投資管理）も合わせてベルグラビアグループ３社を連結化した。

　その後１４年６月にベルグラビアグループ３社のうち投資管理の全株式を中国・深圳市花様年物業服務有限公司に譲渡した。そして１４年７月には上海など中国の主要都市においてワンルームマンション賃貸事業を展開するため、香港柏雅の子会社（当社孫会社）となる陽光智寓（香港）公寓管理有限公司（陽光智寓）を設立すると発表した。陽光智寓は上海において新規事業の実務を行うことを目的とした新会社を設立する。

　中国でのワンルームマンション賃貸事業については、中国・上海およびその周辺都市の中古オフィスや工場施設など現在未使用の物件を長期契約（１０年程度）で借り上げ、ワンルームマンションへの改装・内装工事を実施後に主として若年層向けに賃貸する。年間１棟ペースで物件借り上げ契約を進める方針で、今下期（７月〜１２月）に事業開始の予定としている。

　今期（１４年１２月期）の連結業績見通しについては１０月１７日に増額修正を発表した。前回予想（２月２８日公表）に対して売上高は３億８０百万円増額して前期比２．０倍の２１億４０百万円、営業利益は２４百万円増額して同４５．７％増の１億５３百万円、経常利益は４０百万円増額して同２．３倍の１億４０百万円、純利益は３０百万円増額して同２．２倍の１億２０百万円とした。

　連結子会社である合同会社ＧＦインベスターズワンが販売用不動産のホテルの売却を実現した（９月１０日開示済）ため、不動産販売売上および不動産販売利益が増加した。来期（１５年１２月期）も新築投資用マンションの好調、不動産管理事業の着実な拡大、ベルグラビアグループの連結寄与などで収益改善基調だろう。

　なお１０月１０日に、合同会社ＧＦインベスターズワンおよび一般社団法人ＧＦトラストワンの解散および清算を発表している。不動産証券化市場への進出を目的として、０７年にビジネスホテルファンドを組成するために設立したが、保有していたビジネスホテルの売却を完了して一定の役割が終了した。解散に伴って連結ベースでの損失計上はない見込みとしている。

　徳威企業発展有限公司（上海）およびストライダーズによる当社新株予約権行使などで第２四半期末（１４年６月末）の自己資本比率は２８．８％、１株当たり純資産（ＢＰＳ）は５５円１０銭となり、前期末（１３年１２月末）の自己資本比率９．０％、ＢＰＳ１９円９２銭に対して財務基盤が大幅に改善している。財務基盤強化によってＭ＆Ａの積極化や不動産販売事業の再構築も目指す方針だ。

　なお１４年７月１４日に第三者割当で発行した第３回新株予約権について、１０月１日付で１０個（１００万株）の権利行使があったと発表している。この結果、割当総個数２５個（２５０万株）のうち未行使数は１５個（１５０万株）となった。

　株価の動きを見ると、４月〜６月の１５０円〜１８０円近辺でのモミ合いから上放れて水準切り上げの展開が続いている。９月１１日に２７３円、そして９月３０日には年初来高値となる２７４円まで上値を伸ばした。その後は全般地合い悪化も影響して１０月２日の２２９円まで一旦反落したが、足元では切り返しの動きを強めている。収益改善や財務基盤強化を評価する動きだろう。

　１０月１７日の終値２５０円を指標面で見ると、今期予想連結ＰＥＲ（会社予想の連結ＥＰＳ９円７９銭で算出）は２５〜２６倍近辺、実績ＰＢＲ（今期第２四半期末実績の連結ＢＰＳ５５円１０銭で算出）は４．５倍近辺である。日足チャートで見ると２５日移動平均線、週足チャートで見ると１３週移動平均線がサポートラインとなって強基調の形だ。収益改善や財務基盤強化、そして中期成長に向けた積極投資を評価する流れに変化はなく、上値追いの展開だろう。１３年４月高値３７２円も視野に入りそうだ。

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