発泡プラスチック製品のJSP<7942>(東1)の株価は、三菱瓦斯化学<4182>によるTOBが終了して一旦急反落したが、目先的な売りが一巡して切り返しの動きを強めている。原油価格下落も追い風であり、16年3月期の収益拡大期待で上値を試す展開だろう。
三菱瓦斯化学によるTOB(買付価格2686円)が15年3月9日に終了し、3月16日をもって同社の連結子会社となった。
押出事業(産業用包装材、食品用包装材、広告用ディスプレー材、住宅用断熱材など)、ビーズ事業(自動車衝撃緩衝材、家電製品緩衝材、IT製品輸送用通い函など)、その他事業(一般包材など)を展開している。自動車部品用発泡ポリプロピレン「ピーブロック」や住宅用高性能断熱材「ミラフォーム」など高機能・高付加価値製品の拡販を強化するとともに、さらなる高機能新製品の開発を強化している。
14年4月には、発泡ポリプロピレンビーズ(成型品「ピーブロック」用ビーズ)の新工場として北九州工場が生産を開始し、国内では栃木県鹿沼市、三重県四日市市との3拠点体制を確立した。
14年6月には米国で電子線架橋法による発泡ポリエチレンシート事業に参入すると発表した。一般の発泡ポリエチレンシートに比べて、より均一で微細な気泡構造と表面性能が特徴であり、医療用、自動車部品用など高品質・高機能分野での需要が期待されている。米ミシガン州ジャクソン工場内に新工場を建設して15年1月に生産開始した。
14年11月には中国・武漢およびタイで、それぞれ「ピーブロック」を製造販売する子会社の設立と新工場の建設を発表した。需要が拡大している中国およびタイにおいて「ピーブロック」の安定供給を図る。生産開始時期は中国が17年1月、タイが16年1月の予定だ。なお中国・武漢は中国における「ピーブロック」製造の4拠点目となる。
今期(15年3月期)の連結業績見通し(10月30日に減額修正)は売上高が前期比3.0%増の1155億円、営業利益が同1.5%増の60億円、経常利益が同4.8%減の62億円、純利益が同4.6%減の42億円で、配当予想(4月30日公表)は前期と同額の年間30円(第2四半期末15円、期末15円)としている。
想定為替レートは1米ドル=104円(上期実績1米ドル=102円20銭、下期想定1米ドル=106円40銭)、想定原油価格(ドバイ原油)は1バレル=96ドル(上期実績1バレル=104ドル、下期想定1バレル=88ドル)としている。
第3四半期累計(4月〜12月)は前年同期比5.4%増収、同10.5%営業減益、同11.5%経常減益、同11.7%最終減益だった。国内で消費増税反動減が想定以上となり、コストアップに対する製品価格是正の遅れも影響して営業減益だった。
ただし四半期別の推移を見ると、売上高は第1四半期(4月〜6月)283億77百万円、第2四半期(7月〜9月)298億89百万円、そして第3四半期(10月〜12月)299億75百万円、営業利益は第1四半期9億25百万円、第2四半期17億48百万円、そして第3四半期17億29百万円である。営業利益は第1四半期をボトムとして改善基調だ。
そして通期見通しに対する第3四半期累計の進捗率は売上高が76.4%、営業利益が73.4%、経常利益が76.6%、純利益が83.4%である。自動車部品用発泡ポリプロピレン「ピーブロック」の採用拡大、国内での製品価格是正進展に加えて、原油価格下落もプラス要因となって第4四半期(1月〜3月)も収益改善が期待される。15年3月期は一転して増額の可能性があり、16年3月期の収益拡大も期待される。
なお有形固定資産の減価償却方法を、16年3月期から「主として定率法」から「主として定額法」に変更する。当社グループの生産設備は技術的陳腐化リスクが少なく安定的な使用が見込まれるため、定額法による期間損益計算がより合理的に使用実態を反映できると判断した。
株価の動きを見ると、三菱瓦斯化学によるTOBが終了して3月6日の昨年来高値2644円から急反落した。ただし19日の直近安値2159円から切り返しの動きを強めている。25日には2274円まで上伸した。目先的な売りが一巡したようだ。
3月25日の終値2272円を指標面で見ると、今期予想連結PER(会社予想の連結EPS140円88銭で算出)は16〜17倍近辺、今期予想配当利回り(会社予想の年間30円で算出)は1.3%近辺、前期実績PBR(前期実績の連結BPS1940円48銭で算出)は1.2倍近辺である。
週足チャートで見ると13週移動平均線一旦割り込んだが、素早く切り返しの動きを強めている。指標面に割高感はなく、原油価格下落も追い風だ。16年3月期の収益拡大期待で上値を試す展開だろう。
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2015年03月26日
【アナリスト水田雅展の銘柄診断】JSPはTOB終了後に急落したが切り返し、原油価格下落も追い風で上値試す
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