エイトレッド＜３９６９＞（東１）はワークフローシステムを展開している。社内文書電子化のリーディングカンパニーである。２１年３月期増収増益予想である。第２四半期累計は２桁増収増益と順調だった。クラウドサービスの大幅伸長で収益が順調に積み上がっていることを勘案すれば、通期は上振れの可能性が高いだろう。さらにテレワーク化やＤＸ化の流れも追い風として中期的に収益拡大基調だろう。株価は上場来高値圏から反落の形となったが、利益確定売り一巡して切り返しの動きを強めている。上値を試す展開を期待したい。

■ワークフローシステムの開発・販売

　ソフトクリエイトホールディングス＜３３７１＞の連結子会社で、ワークフローシステム（ソフトウェア）の開発・販売を展開している。

　ワークフローシステムとは、企業における稟議書、経費精算申請書、各種届け出書など、稟議・申請から承認・決裁に至る事務工程（ワークフロー）を電子化（システム化）するソフトウェア製品の総称である。

　多くの企業が紙（申請書類・帳票）を使用して稟議・申請から承認・決裁に至る事務を行っているが、ワークフローシステムを導入することによって、業務プロセスの効率化（作業工数削減や時間短縮）、ペーパーレス化によるコスト削減（用紙・印刷・郵送・保管に係るコストの削減）、内部統制の強化（意思決定プロセスや承認日時のデータ化・可視化）などのメリットが得られる。

　主力製品は、パッケージ型の小・中規模企業向けＸ−ｐｏｉｎｔ、大手・中堅企業向けＡｇｉｌｅＷｏｒｋｓ、クラウド型の小規模企業向けＸ−ｐｏｉｎｔ　Ｃｌｏｕｄである。

　２０年３月期の製品別売上高は、パッケージソフトが１９年３月期比５．１％増の１１億６４百万円（Ｘ−ｐｏｉｎｔが４．１％増の４億４４百万円、ＡｇｉｌｅＷｏｒｋｓが５．８％増の７億１９百万円）、クラウドサービスが３４．５％増の４億５８百万円だった。Ｘ−ｐｏｉｎｔはクラウドサービスへの移行で伸び鈍化だが、ＡｇｉｌｅＷｏｒｋｓが堅調で、Ｘ−ｐｏｉｎｔ　Ｃｌｏｕｄが大幅伸長している。

　導入企業数は累計３０００社以上に達している。２０年３月期の導入数はＸ−ｐｏｉｎｔとＸ−ｐｏｉｎｔ　Ｃｌｏｕｄで２００社超、ＡｇｉｌｅＷｏｒｋｓで１００社超だった。主な導入事例としては、ＡｇｉｌｅＷｏｒｋｓでセブン＆アイ・ホールディングスなどがある。

■社内文書電子化のリーディングカンパニー

　社内文書（申請書・稟議書）電子化のリーディングカンパニーである。複数の市場調査レポートにおいて、Ｘ−ｐｏｉｎｔ　Ｃｌｏｕｄが２０１９年度の出荷金額・売上金額実績でシェア１位を獲得している。

　アイ・ティ・アールの「ＩＴＲ　Ｍａｒｋｅｔ　Ｖｉｅｗ：ＲＰＡ／ＯＣＲ／ＢＰＭ市場２０２０」において、Ｘ−ｐｏｉｎｔ　ＣｌｏｕｄがＳａａＳ型ワークフロー市場ベンダー別売上金額およびシェアで５年連続シェア１位（２０１９年度のシェア２２．４％）となった。

　富士キメラ総研の「ソフトウェアビジネス新市場２０２０年版」において、Ｘ−ｐｏｉｎｔ　ＣｌｏｕｄがＳａａＳワークフロー市場占有率推移（金額）で５年連続シェア１位（同２３．０％）となった。

　ミック経済研究所の「コラボレーション・モバイル管理ソフトの市場展望２０２０年度版」において、Ｘ−ｐｏｉｎｔ　ＣｌｏｕｄがＳａａＳ・ＡＳＰ型ワークフロー市場シェア（出荷金額）で９年連続シェア１位（同３４．３％）を獲得した。中堅中小企業向け（１００人未満のＳＭＢ市場）での１９年度シェアは５５．９％だった。

　なおパッケージを含めたワークフロー市場全体においてもシェア２位を獲得しているが、クラウド分野に強いことが特徴だ。

■開発特化型企業

　事業戦略の基本は、日本型業務プロセスに適した製品によって他社製品との差別化を図る、導入企業ごとの個別カスタマイズを行わずに開発コストを抑制する、開発に特化して販売パートナー企業（販売代理店）を活用するとしている。販売パートナーは大手ＳＩｅｒなどで構成され、全国に営業網を構築している。

　２０年９月にはインフォマート＜２４９２＞と、企業間取引文書と社内文書のペーパーレス化事業で協業開始した。

■ワークフローシステム市場は拡大基調

　電子文書化を導入せず、依然として紙・手書きベースでの業務・事務処理に依存している企業が多いため、ワークフローシステムの潜在市場は大きい。そして新型コロナウイルを契機とする在宅勤務・テレワーク化の流れ、企業不祥事防止のための内部統制強化の流れなども背景として、ワークフローシステム市場は拡大基調が期待される。

　ＲＰＡとの組み合わせによる業務全般の自動化を目指す動きも活発化している。こうした潜在市場に対応し、中期成長戦略として他社サービスとの連携も強化して、ＡｇｉｌｅＷｏｒｋｓやＸ−ｐｏｉｎｔ　Ｃｌｏｕｄの売上拡大を推進する方針だ。

■２１年３月期増収増益・連続増配予想で上振れの可能性

　２１年３月期業績（非連結）予想は、売上高が２０年３月期比１０．３％増の１７億９０百万円、営業利益が１０．５％増の６億５０百万円、経常利益が１０．５％増の６億５０百万円、純利益が５．７％増の４億３６百万円としている。配当予想は４円増配の２０円（第２四半期末１０円、期末１０円）で連続増配予想としている。

　第２四半期累計は、売上高が前年同期比１１．５％増の８億７４百万円、営業利益が２３．６％増の３億３０百万円、経常利益が２５．６％増の３億３７百万円、純利益が１７．８％増の２億２５百万円だった。

　クラウドサービスのＸ−ｐｏｉｎｔ　Ｃｌｏｕｄが３０．６％増収と大幅伸長して全体を牽引した。パッケージソフトも４．４％増収と順調（Ｘ−ｐｏｉｎｔがクラウドサービスへの移行で７．３％減収だが、大手・中堅企業向けＡｇｉｌｅＷｏｒｋｓは１１．４％増収）だった。

　四半期別に見ると、第１四半期は売上高が３億９８百万円で営業利益が１億３３百万円、第２四半期は売上高が４億７６百万円で営業利益が１億９７百万円だった。クラウドサービスのＸ−ｐｏｉｎｔ　Ｃｌｏｕｄが大幅伸長して収益が順調に積み上がっている。

　通期もＸ−ｐｏｉｎｔはクラウドサービスへの移行で減収だが、ＡｇｉｌｅＷｏｒｋｓとＸ−ｐｏｉｎｔ　Ｃｌｏｕｄの伸長が牽引する見込みだ。第２四半期累計の進捗率は売上高が４８．８％、営業利益が５０．８％と順調である。

　クラウドサービスの大幅伸長で収益が順調に積み上がっていることを勘案すれば、通期は上振れの可能性が高いだろう。さらにテレワーク化やＤＸ化の流れも追い風として中期的に収益拡大基調だろう。

■株主優待制度は９月末と３月末の年２回

　株主優待制度は年２回、毎年９月末および３月末時点の株主を対象として、保有株式数に応じてオリジナルＱｕｏカードを贈呈（詳細は会社ＨＰ参照）する。

■株価は上値試す

　株価は第２四半期業績発表を機に上場来高値圏から反落の形となったが、利益確定売り一巡して切り返しの動きを強めている。上値を試す展開を期待したい。１１月６日の終値は２７１０円、今期予想ＰＥＲ（会社予想ＥＰＳ５８円３５銭で算出）は約４６倍、今期予想配当利回り（会社予想２０円で算出）は約０．７％、前期実績ＰＢＲ（前期実績ＢＰＳ３５８円４３銭で算出）は約７．６倍、時価総額は約２０２億円である。（日本インタビュ新聞社アナリスト水田雅展）

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