マルマエ＜６２６４＞（東証プライム）は、精密部品事業（マルマエ）として半導体・ＦＰＤ製造装置に使用される真空部品や電極などの精密切削加工、機能材料事業（２５年４月に子会社化したＫＭＡＣ）として半導体スパッタリングターゲット用超高純度アルミニウム製品などを展開している。２６年８月期は大幅増益予想（２６年２月２０日付で上方修正）としている。中間期が順調であり、積極的な事業展開で収益拡大基調だろう。株価（効力発生日２６年４月１日で株式２分割）は急反発して戻り高値圏だ。そして２月の最高値に接近している。利益確定売りをこなしながら上値を試す展開を期待したい。

■半導体関連の精密部品事業と機能材料事業を展開

　精密部品事業（マルマエ）として半導体・ＦＰＤ製造装置に使用される真空部品や電極などの精密切削加工、および機能材料事業（ＫＭＡＣ）として半導体スパッタリングターゲット用超高純度アルミニウム製品などを展開している。また作業補助・介護ロボットの開発（鹿児島大学と共同研究）では、１８年７月に第二種医療機器製造販売業の許可を取得し、医療機器製造業の登録を行った。なおＫＭＡＣの株式取得にあたって２５年４月に設立したＳＰＣ（特別目的会社）のＫＭＸを、２６年１月１日付で吸収合併した。

　２５年８月期は、精密部品事業が売上高７７億０９百万円で営業利益（全社費用等調整前）１８億２３百万円、機能材料事業（５ヶ月分）が売上高３６億９４百万円で営業利益３億８５百万円（のれん償却額１億２５百万円控除後）だった。売上高の内訳は、精密部品事業が半導体分野６１億３６百万円、ＦＰＤ分野１２億８６百万円、その他分野６１百万円、機能材料事業がＩＴ器材分野（半導体・ＦＰＤ製造用ターゲット材向け消耗材、アルマイト処理等）１３億５２百万円、半導体装置部材分野（半導体エッチング装置用の真空チャンバー等）７億１２百万円、基礎素材分野（電解コンデンサ用・ＨＤＤ用の高純度アルミ等）１６億２５百万円だった。

■消耗品受注拡大による安定成長を推進

　２５年７月に策定した中期事業計画「Ｆｕｓｉｏｎ２０２８」では、グループ経営方針に「素材と加工の技術力で社会に貢献する」を掲げ、グループ中期経営戦略は新素材・新技術の創出による顧客ニーズ取り込み、消耗品受注拡大による安定成長とした。そして最終年度２８年８月期の目標数値には売上高２５０億円、営業利益５６億円、ＲＯＩＣ１５％を掲げた。株主還元については年間３０円を最低配当額（通期最終損益赤字時は再検討）として、配当性向３５％以上を目標とする。

　セグメント別の計画（２８年８月期）は、精密部品事業が売上高１２０億円（半導体既存分野６０億円、半導体新規分野４０億円、ＦＰＤ・その他分野２０億円）、営業利益３６億円、営業利益率３０％で、機能材料事業が売上高１３０億円（ＩＴ器材分野３８．７億円、半導体装置部材分野３６．１億円、基礎素材分野５５．１億円）、営業利益２３億円、営業利益率１８％、そして共通営業費用３億円としている。

　また中長期的な取り組みとしてサステナビリティ戦略を推進する。太陽光・蓄電池導入などによりサプライチェーン全体でのＧＨＧ削減に取り組むほか、人材・ガバナンス面ではエンジニア育成、全社的リスク管理強化などを推進する。

　２５年２月には、国際的な環境非営利団体ＣＤＰによる２０２４年度の気候変動に関する調査において、中小企業向け評価（ＳＭＥ）で最高スコアとなる「Ｂ」スコア（マネジメントレベル）を取得した。２２年度には「Ｄ」スコア（情報開示レベル）、そして２３年度には「Ｃ」スコア（認識レベル）を取得しており、着実なスコアの向上を実現している。２６年３月には、みずほ銀行と「Ｍｉｚｕｈｏ　Ｅｃｏ　Ｆｉｎａｎｃｅ」契約を締結した。

■２６年８月期大幅増益予想で中間期順調

　２６年８月期の連結業績予想（ＫＭＡＣを通期連結、２６年２月２０日付で上方修正）は、売上高が１７７億円、営業利益が３２億円、経常利益が３０億円、親会社株主帰属当期純利益が２７億円としている。前回予想（２５年１０月１０日付の期初公表値、売上高１７２億円、営業利益２８億円、経常利益２６億円、親会社株主帰属当期純利益が１７億円）に対して、売上高を５億円、営業利益を４億円、経常利益を４億円、親会社株主帰属当期純利益を１０億円それぞれ上方修正した。

　ＫＭＡＣを５ヶ月分連結した前期の連結業績（売上高１１４億０３百万円、営業利益２１億０３百万円、経常利益１９億３６百万円、親会社株主帰属当期純利益１３億５５百万円）との比較で見ると、売上高は５５．２％増収、営業利益は５２．１％増益、経常利益は５４．９％増益、そして親会社株主帰属当期純利益は９９．１％増益となる。

　配当予想については２６年２月２０日付で年間２０円（第２四半期末１０円、期末１０円）上方修正して７６円（第２四半期末３８円、期末３８円）とした。また２６年２月２７日付で株式２分割（効力発生日２６年４月１日）を発表し、配当は第２四半期末３８円、期末１９円とした。株式２分割後に換算すると当期は年間３８円で前期の年間２０円に対して１８円増配となる。また予想配当性向は３５．７％となる。

　修正後の通期セグメント別売上高計画は、精密部品事業（マルマエ）が８６億円、機能材料事業（ＫＭＡＣ）が９１億円としている。半導体製造装置市場の好転を背景に、精密部品事業（マルマエ）では半導体分野の受注が急増しているため、設備投資を前倒して顧客からの増産要請に対応する。機能材料事業（ＫＭＡＣ）では半導体製造装置部品の在庫調整が完了して再拡大に向かうため、人員増など能力拡大を急ぐ。

　中間期の連結業績は売上高が８７億１０百万円、営業利益が１５億６８百万円、経常利益が１４億６６百万円、親会社株主帰属中間純利益が１６億７１百万円だった。なお特別利益に補助金収入（サプライチェーン対策のための国内投資促進事業費補助金）１０億１３百万円を計上した。

　前期第３四半期よりＫＭＡＣを新規連結して連結決算に移行したため、前年同期の非連結業績（売上高３９億１１百万円、営業利益９億５２百万円、経常利益９億４４百万円、中間純利益６億６４百万円）に対して大幅増収増益（売上高は１２２．７％増収、営業利益は６４．６％増益、経常利益は５５．３％増益、親会社株主帰属中間純利益は１５１．７％増益）だった。また前回予想（２６年２月２０日付の上方修正値、売上高８６億円、営業利益１５億４０百万円、経常利益１４億３０百万円、親会社株主帰属中間純利益１６億円）を上回る水準で着地した。

　精密部品事業（マルマエ）は売上高が３９億３１百万円で営業利益（全社費用等調整前）が８億２５百万円だった。分野別の売上高は半導体分野が７．７％増の３３億１３百万円、ＦＰＤ分野が３４．７％減の４億３７百万円、その他分野が３４．９％減の３１百万円だった。半導体分野は半導体工場の高稼働と製造装置市場の回復に伴って好調に推移した。特に第２四半期の売上高は過去最高に接近した。ＦＰＤ分野は減収だが、受注が回復傾向となり、下期の売上は好調に推移する見込みだ。利益面は半導体分野の好調が牽引した。

　機能材料事業（ＫＭＡＣ）は売上高が４７億８０百万円で営業利益が７億４４百万円（のれん償却額１５０百万円控除後）だった。分野別売上高はＩＴ器材（半導体・ＦＰＤ製造用ターゲット材向け消耗材、ＣＶＤ工程向け消耗品材料、アルマイト処理など）が１７億３５百万円、半導体装置部材（半導体エッチング装置用の真空チャンバーなど）が８億２１百万円、基礎素材（電解コンデンサ用・ＨＤＤ用の高純度アルミなど）が２２億１２百万円だった。ＩＴ器材は超高純度ターゲット材やＣＶＤ向け消耗品が好調だった。半導体装置部材は市場回復に伴って顧客における在庫調整が進み、急増する受注に対応するための増産体制を整備した。基礎素材は、顧客の設備停止を伴う改修工事という一時的要因の影響を受けたものの、概ね順調だった。

　全社ベースの業績を四半期別に見ると、第１四半期は売上高が４２億４４百万円で営業利益が7億０１百万円、第２四半期は４４億６６百万円で営業利益が８億６７百万円だった。

　通期予想に対する中間期の進捗率は売上高が４９％、営業利益が４９％、経常利益が４９％、親会社株主帰属当期純利益が６２％と順調である。積極的な事業展開で収益拡大基調だろう。

■株主優待制度は毎年８月末時点で６ヶ月以上継続保有株主対象

　株主優待制度（詳細は会社ＨＰ参照）については、２６年４月１日付の株式２分割に伴って変更し、毎年８月３１日現在で６ヶ月以上継続して２単元（２００株）以上の保有株主を対象として、ＱＵＯカード２０００円分を贈呈する。２６年８月期末より適用する。

■株価は上値試す

　株価（効力発生日２６年４月１日で株式２分割、１株当たり数値は株式２分割換算後）は急反発して戻り高値圏だ。そして２月の最高値に接近している。利益確定売りをこなしながら上値を試す展開を期待したい。４月２７日の終値は１９０２円、今期予想連結ＰＥＲ（会社予想の連結ＥＰＳ１０６円５５銭で算出）は約１８倍、今期予想配当利回り（会社予想の３８円で算出）は約２．０％、前期実績連結ＰＢＲ（前期実績の連結ＢＰＳ３２１円８８銭で算出）は約５．９倍、そして時価総額は約４９７億円である。（情報提供：日本インタビュ新聞社・株式投資情報編集部）

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