■金利上昇の逆風を跳ね返す地価上昇、海外資金と富裕層マネーも支え

　今週のコラムは不動産株に注目する。日銀の利上げに伴う住宅ローン金利上昇や建設資材高、人手不足が逆風となる一方、７月１日公表の路線価は前年比２．９％上昇と過去最大の伸びを記録。不動産各社では業績上方修正や好決算も相次ぐ。海外投資家や国内富裕層の資金流入、中古物件のリノベーション需要も追い風となり、銀行株に続くバリュー株の代役候補として、割安感と配当利回りを備えた不動産株の底力に注目が集まりそうだ。

■上方修正株、四半期大幅増益株が相次ぎ低ＰＥＲ株揃いをアピール

　不動産株の業績上方修正は、２月期決算会社の第１四半期（１Ｑ）業績発表と重なる今年６月末から相次いでいる。修正銘柄を時系列でみると、マリオン＜３４９４＞（東証スタンダード）、明豊エンタープライズ＜８９２７＞（東証スタンダード）、ホームポジション＜２９９９＞（東証スタンダード）と続いた。

　マリオンは不動産流動化商品の好調、明豊エンタープライズは新築一棟投資用賃貸マンションの販売拡大などを背景に業績を上方修正し、両社とも業績修正と同時に今期配当を増額した。株価はマリオンが３割高した一方、他は小幅な反応にとどまり、ＰＥＲはそれぞれ１２倍、５倍、１０倍となお割安水準にある。

■大幅増益でも低ＰＥＲ、決算評価余地の大きい銘柄群

　四半期業績が大幅増益で着地した銘柄も評価余地がある。ＭＯＲＥＳＣＯ＜５０１８＞（東証スタンダード）は、今２月期第１四半期の純利益が前年同期比３．０８倍とＶ字回復し、株価がストップ高した。

　不動産関連で該当銘柄を時系列に挙げると、アズ企画設計＜３４９０＞（東証スタンダード）、ファーストブラザーズ＜３４５４＞（東証スタンダード）がある。アズ企画設計の今２月期１Ｑ純利益は前年同期比４．５倍、ファーストブラザーズの今１１月期第２四半期累計純利益は同１０．９倍で着地しており、ＰＥＲはそれぞれ８倍、６倍と割安である。

■不動産テック・流動化関連にも決算期待

　同じく不動産テックを駆使する流動化関連株の今後の決算発表も注目される。この関連の割安株では、ＰＥＲ５倍のアンビションＤＸホールディングス＜３３００＞（東証グロース）、ロードスターキャピタル＜３４８２＞（東証プライム）をはじめ、ランディックス＜２９８１＞（東証グロース）、タスキホールディングス＜１６６Ａ＞（東証プライム）、ＬＩＦＵＬＬ＜２１２０＞（東証プライム）、ＳＲＥホールディングス＜２９８０＞（東証プライム）などが要マークとなる。

■主力不動産株にもバリュー株買いが波及する可能性

　小型不動産株が逆行高するなら、その流れが主力不動産株に波及し、バリュー株人気を一段と高める展開も想定される。

　ＰＥＲ評価が市場平均の１７倍を下回る銘柄が注目され、三井不動産＜８８０１＞（東証プライム）、平和不動産＜８８０３＞（東証プライム）、東京建物＜８８０４＞（東証プライム）、住友不動産＜８８３０＞（東証プライム）、東急不動産ホールディングス＜３２８９＞（東証プライム）、ヒューリック＜３００３＞（東証プライム）、オープンハウスグループ＜３２８８＞（東証プライム）などが浮上しそうだ。

■富裕層消費へ波及なら百貨店・化粧品・高級消費関連も

　さらに、海外投資家と並んで不動産取得の主要な需要主体となっている富裕層向けビジネスでは、まったく別のセクターにも評価が広がる可能性がある。

　百貨店株ではＪ．フロント　リテイリング＜３０８６＞（東証プライム）、三越伊勢丹ホールディングス＜３０９９＞（東証プライム）、高島屋＜８２３３＞（東証プライム）、松屋＜８２３７＞（東証プライム）、エイチ・ツー・オー　リテイリング＜８２４２＞（東証プライム）、化粧品では花王＜４４５２＞（東証プライム）、資生堂＜４９１１＞（東証プライム）が候補となる。

　さらに、シチズン時計＜７７６２＞（東証プライム）、帝国ホテル＜９７０８＞（東証スタンダード）などにも、富裕層消費や資産効果を背景とした物色の出番が回ってくる可能性がありそうだ。（情報提供：日本インタビュ新聞社・株式投資情報編集部）

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