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【戻り相場の主役は何か！？】■東証１部値上率上位３０社の大半は金融など小型の内需関連
相場は快調に戻している。そこで、いったい、今度の「戻り相場の主役」は何であったのかと思いをめぐらしてみる。当初はホンダ＜７２６７＞が引っ張ったようにみえたが、必ずしもそうではない。それならトヨタ自動車＜７２０３＞だったか、ソニー＜６７５８＞か、パナソニック＜６７５２＞か。これも違う。今回の戻りの主役を明確に答えることは難しい。
日経平均株価は３月１０日の場中安値７０２１円から３月２６日の場中高値８６４０円まで２３．０％の上昇。もうひとつの有力指標であるＴＯＰＩＸも１８．４％上昇した。この両指標で見れば、日経平均の上昇率がＴＯＰＩＸより大きいから、日経平均採用型が主役だったようにも見える。
【東証１部の値上率上位３０社（３月１０日終値→２６日）】
１位：東日カーライフＧ＜８２９１＞＝１３０．０％（小売業）
２位：ＣＳＫＨＤ＜９７３７＞＝１０２．２％（情報・通信）
３位：日本アジア投資＜８５１８＞＝９６．４％（証券・商品）
４位：オリックス＜８５９１＞＝８２．４％（その他金融）
５位：エプソントヨコム＜６７０８＞＝８０．２％（電気機器）
６位：パイオニア＜６７７３＞＝７９．７％（電気機器）
７位：武富士＜８５６４＞＝７９．６％（その他金融）
８位：アイフル＜８５１５＞＝７４．７％（その他金融）
９位：ティアック＜６８０３＞＝６９．５％（電気機器）
１０位：テイクアンドギ＜４３３１＞＝６４．５％（サービス）
１１位：サンデン＜６４４４＞＝６２．３％（機械）
１２位：アゼル＜１８７２＞＝６０．０％（不動産業）
１３位：ＴＯＷＡ＜６３１５＞＝５９．５％（機械）
１４位：若築建設＜１８８８＞＝５７．１％（建設業）
１５位：富士電機ＨＤ＜６５０４＞＝５６．９％（電気機器）
１６位：新生銀行＜８３０３＞＝５４．７％（銀行業）
１７位：富士火災海上保険＜８７６３＞＝５４．５％（保険業）
１８位：大同メタル工業＜７２４５＞＝５３．９％（輸送機器）
１９位：日成ビルド工業＜１９１６＞＝５３．８％（建設業）
２０位：シルバーオックス＜８０２４＞＝５３．５％（繊維）
２１位：ジャフコ＜８５９５＞＝５３．２％（証券・商品）
２２位：大日本スクリン＜７７３５＞＝５２．９％（電気機器）
２３位：日本証券金融＜８５１１＞＝５２．４％（その他金融）
２４位：住友信託銀行＜８４０３＞＝５１．６％（銀行業）
２５位：蛇の目ミシン工業＜６４４５＞＝５０．０％（機械）
２６位：大京＜８８４０＞＝５０．０％（不動産業）
２７位：デサント＜８１１４＞＝４９．２％（繊維）
２８位：住友重機械工業＜６３０２＞＝４８．７％（機械）
２９位：住石ＨＬＤ＜１５１４＞＝４８．３％（鉱業）
３０位：クレディセゾン＜８２５３＞＝４８．０％（金融）
ところが、東証１部の値上率（３月１０日終値→２６日）の上位３０社では、輸出型での有力銘柄はほとんど見当たらない。１０社までが銀行、証券、その他金融などの金融セクター銘柄。これに小売、繊維、サービス、建設などを加えた、いわゆる「内需関連セクター」で、１８銘柄程度を占める。つまり、今度の戻りの主役は内需株であったことが分かる。
しかし、内需株の動きを反映するＴＯＰＩＸの戻りは鈍い。このことは、ＴＯＰＩＸの中でも、時価総額のそれほど大きくない内需銘柄が買われたことを意味する。
■２月新安値続出のリバウンドが継続
昨年秋以降の相場を振り返ると、昨年１０〜１１月にアメリカの金融不安で輸出関連銘柄が大きく売られた。この輸出株不振の中で秋から年末に買われたのが内需株。その内需株も遂には２月に急落、多くの新安値銘柄を出した。その内需関連銘柄がここに来て戻りに転じたという図式である。
さて、ここからどうなるか。相場がさらに上値を追うには、（１）今度は輸出関連銘柄の上昇が必要（２）時価総額の大きい内需株の上昇が必要ということになってくる。
（１）のためにはホンダ＜７２６７＞、トヨタ自動車＜７２０３＞といった主力どころの輸出関連の活躍が欲しい。仮に、トヨタ自動車の４０００円、ホンダの３０００円、日本郵船＜９１０１＞の６００円が実現すれば日経平均の１万円も十分に期待できる。
（２）のためには三菱ＵＦＪフィナンシャル・グループ＜８３０６＞の７００円、野村ホールディングス＜８６０４＞の７５０円、ＪＲ東海＜９０２２＞の８０万円などが欲しい。そうなればＴＯＰＩＸの１０００ポイントも期待できる。
■回復への期待と現実悪の綱引き相場
世界景気回復の期待を抱かせるような報道も少しずつ聞かれるようになっている。特に、牽引役の期待される中国には内需刺激の政策がいろいろ伝えられる。一方、速ければ４月半ばには３月期決算の修正や発表が始まる。既に、日経平均ベースの１株利益は１００円を割り込み９０円程度まで減少。企業業績の現実悪はますますプレッシャーとなっている。「回復への期待と現実悪の綱引き相場」の展開になるのではないだろうか。
スモールベースボールはロングベースボルを超えることができるのか？−−−いま米国で大詰めを迎えたＷＢＣ（ワールド・ベースボール・クラシック）でそんな壮大な実験が行われているようである。バットを振り回しホームランが飛び交う攻撃重視の野球が世界を制覇するのか、投手力中心で専守防衛のアジア野球がよく「小が大を制する」か結論が出ようとしている。もちろんサムライジャパンの奮闘ぶりには手に汗を握るとともに、スモールベースボールでよくもまあベストフォーまで勝ち上がったと拍手を惜しまない。ただややいじましく、たまにはスカッとホームランをかっ飛ばしフラストレーション（欲求不満）を一掃して欲しかったとないものねだりもしたくなった。
■「作れば売れる」時代が終わって、「物が売れない」時代になったことが原因
最近、「独占禁止法」違反の報道が多いと思いませんか。国際貨物をめぐって日本通運など、液晶ディスプレイモジュールでシャープなど、塩ビ管、圧延鋼板などもありました。
そうだね、たしかに多い。ちょっと、調べてみただけで、今年になって１０件、昨年で６０件ていど違反があった。増えている印象は強いね。
最近、電車で２０代前半くらいの女性どうしの会話が耳に入ることがあった（大きな声なので、聞こうとしたわけではなくて聞こえたのだ）。そのなかで「マック（マクドナルド）で５００円以上は出したくないよね〜」と言っていた。
